医药生物行业：干眼诊疗基础眼科医疗新动向-220822（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-08-22 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-6%1%-23%相对收益-3%-2%-8%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）496 总市值（亿）34419 流通市值（亿）27398 市盈率（倍）48.00 市净率（倍）2.71 成分股总营收（亿）3377 成分股总净利

2、润（亿）570 成分股资产负债率（%）261.66 Table_Report 相关报告 【东北医药行业周报】合成生物学：底层技术成熟促进行业高速发展-20220816 【东北医药行业周报】从商业模式看口腔连锁企业外拓之路-20220809 以临床价值为导向看中国创新药未来潜力-20220708 东北医药行业周报：神经专科增长迅速，关注民营连锁发展前景-20220704 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/行业动态报告 干眼诊疗：基础眼科医疗新动向干眼诊疗：基础

3、眼科医疗新动向 核心观点核心观点：Table_Summary 干眼治疗干眼治疗是近年眼科医院的热门推广项目，看好眼科医疗服务的角膜眼是近年眼科医院的热门推广项目，看好眼科医疗服务的角膜眼表表/综合眼病科室实现量价毛齐升。综合眼病科室实现量价毛齐升。干眼发病率高，患者基数大，市场空间广阔。干眼发病率高，患者基数大，市场空间广阔。流行病学研究显示，我国干眼发病率 21%30%，根据灼识咨询，2019 年我国干眼患者约为 2.14亿人，诊断率约为 11.5%；随着电子产品使用时长与频率提升、人口老龄化加剧、眼科医疗机构普及干眼知识，我们认为干眼患者群体与干眼诊疗率有望长期维持提升态势。干眼是一种多因

4、素引起的慢性眼表疾病，干眼是一种多因素引起的慢性眼表疾病，由泪液的质、量和动力学异常导致的泪膜不稳定或眼表微环境失衡，可伴有眼表炎性反应、组织损失、神经异常，造成眼部多种不适症状和/或视功能障碍。实际上，每一种细分类型的干眼，无论其起因为何，最终都会进入一条共同途径：泪液高泪液高渗透压与一系列炎症反应形成恶性循环，导致慢性眼表损伤，致使干眼渗透压与一系列炎症反应形成恶性循环，导致慢性眼表损伤，致使干眼状态不断延续。状态不断延续。慢性疾病慢性疾病干眼干眼的的诊疗属于现金牛业务。诊疗属于现金牛业务。由于目前干眼并不存在普遍有效的治愈手段，只能通过长期的针对化治疗来缓解症状，这一诊疗特点意味着干眼患

5、者存在很强的存量叠加特性，患者的复诊率与粘性显著高于其他病种，即干眼治疗项目将为眼科医疗服务机构提供稳定增长的收入现金流。睑板腺功能障碍（睑板腺功能障碍（MGD）是干眼的）是干眼的最常见病因，专为最常见病因，专为 MGD 打造的打造的LipiFlow 睑板腺热脉动是眼科医院干眼诊疗的核心睑板腺热脉动是眼科医院干眼诊疗的核心推广推广项目。项目。根据研究数据显示，我国大陆地区 MGD 相关干眼比例高达 87.6%；干眼目前较为常见的非药物治疗项目睑板腺 SPA、OPT 脉冲激光、LipiFlow 睑板腺热脉动均以 MGD 为核心适应症，而 LipiFlow 项目在有效控制月耗费的前提下实现了单次治

6、疗疗效持久，不仅节约患者就诊时间、而且能提高科室运营效率，是眼科医疗服务机构通过推广干眼业务实现角膜眼表/综合眼病科室量价毛齐升的关键所在。风险提示：风险提示：疫情恢复不及预期、单院增长不及预期、医疗事故风险等。Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 爱尔眼科 28.56 0.43 0.43 0.53 97.55 67.14 53.51 增持 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021/82021/11