【信达证券】行动教育（605098）-25Q3点评：业绩、收款强势回暖，基本面拐点已现-251022（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 行动教育(605098)投资评级 买入 上次评级 买入 Table_Author 范欣悦 商社行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱： 相关研究 25 年中报点评：“百校计划”扩张顺利，基本面有望迎反转 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 2525Q Q3 3 点评：点评：业绩、收款业绩、收款强势回暖强势回暖，基本面拐点已现基本面拐点已现 Tab

2、le_ReportDate 2025 年 10 月 22 日 事件事件：公司发布 25 年第三季度报告，25Q3，实现收入 2.22 亿元、同增 28%，实现归母净利润 8340 万元、同增 43%，实现扣非后净利润 8014 万元、同增 62%。拟向全体股东每股派发现金红利 0.5 元（含税）。点评：点评：25Q3 业绩靓丽，业绩靓丽，增速增速环比显著环比显著回暖回暖。25Q1/Q2/Q3 收入同比增速分别为-7%/-14%/28%，归母净利润同比增速分别为 18%/-8%/43%，25Q3收入和归母净利润增速回正，且增长显著。毛 利 率毛 利 率 环 比环 比 逐 季逐 季 提 升提 升。

3、25Q1/Q2/Q3毛 利 率 分 别 为73.8%/79.8%/80.2%，我们认为主要是收入结构变化（管理培训收入占比提升）所致。25Q3 收款收款同增超同增超 50%。25Q1/Q2/Q3 销售商品、提供劳务收到的现金同比增速分别为-34%/-20%/53%。综合 25Q3 收入和收款的强势表现，我们认为主要是报到率提升所致。25Q3 再次分红，再次分红，股息率股息率达达 5.6%。25Q3 拟派发现金红利 5963 万元（含税）。计入后，过去 12 个月共派发现金股利 2.68 亿元，股息率达 5.6%。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：25Q3 收入、归母净利润及收款强势回暖，

4、一改25H1 下滑的局面。Q3 再次分红，股息率高。“百校计划”扩张顺利，AI 赋能提升效率效能。暂维持 2527 年 3.01/3.50/3.99 亿元的归母净利润预测，当前股价对应 PE 估值 16x/14x/12x，维持“买入”评级。风险风险提示提示：教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加。重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)672 783 893 1,007 1,122 增长率 YoY%49.1%16.5%14.0%12.7%11.4%归属母公司净利润(百万元)219 26

5、9 301 350 399 增长率 YoY%98.0%22.4%12.3%16.0%13.9%毛利率%78.3%76.1%76.6%77.1%77.4%净 资 产 收 益 率ROE%22.9%27.9%28.4%29.6%30.3%EPS(摊薄)(元)1.84 2.25 2.53 2.93 3.34 市盈率 P/E(倍)21.68 17.72 15.78 13.60 11.94 市净率 P/B(倍)4.96 4.95 4.47 4.03 3.61 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 10月22日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 Table_Fi

6、nance 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 1,823 1,970 2,220 2,496 2,794 营业营业总总收入收入 672 783 893 1,007 1,122 货币资金 1,358 1,427 1,668 1,929 2,212 营业成本 146 188 209 231 254 应收票据 1 6 6 7 8 营业税金及附加 4 5 5 6 7 应收账款 0 0 0 0 0 销售