协创数据（300857）-A股公司研究报告：坚定信心持续加码算力投资-251021（3页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！坚定信心，坚定信心，持续加码算力投资持续加码算力投资 协创数据协创数据(300857300857)证券研究报告 消费电子/公司点评/2025.10.21 投资评级投资评级:买入买入(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-1010-2121 收盘价(元)158.04 流通股本(亿股)3.45 每股净资产(元)10.48 总股本(亿股)3.46 最近 12 月市场表现 分析师分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 分析师分析师 郑元昊 SAC 证书编号：S0160525100003 相关报告相关报告 1.2Q2025 超预

2、期，静待算力租赁花开 2025-08-12 2.在手现金和订单充裕，加大算力租赁业务布局 2025-05-05 3.算力蓝图展新篇，积极布局机器人领域 2025-04-01 事件：事件：2025 年 10 月 21 日，公司发布购买资产的公告，拟向多家供应商采购不超过人民币 40 亿元的服务器，主要用于为客户提供云算力服务。拟不超过拟不超过 4040 亿元采购服务器，进一步开拓市场亿元采购服务器，进一步开拓市场。根据经营发展需要，公司拟向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币采购合同总金额预计不超过人民币 4 40 0 亿元亿元。此次交易的服务器所在地为深圳，预交付时间以实际交付

3、为准。资金来源为公司自有资金，交易支付方式为现金转账，支付期限以签署的协议内容为准。公司购买服务器主要用于为客户提供云计算服务司购买服务器主要用于为客户提供云计算服务，并表示本次交易完成后，将促进公司主营业务的大力发展，对公司开拓市场有着重大的促进作用。截至2025年 10 月 21 日，公司已披露累计投入不超过 122 亿元人民币。全球算力投资不断加码，公司深度布局全球算力投资不断加码，公司深度布局。海外巨头不断加码算力投资，海外巨头不断加码算力投资，xAI目标五年内实现 5000 万颗英伟达高性能 GPU 服务器级算力，OpenAI 与Meta 持续推进百万卡规模算力集群建设，行业资本支出

4、显著扩张。2025 年9 月 22 日，公司董事长耿康铭在接受福布斯采访时，表示“随着更加智能的基础大模型产品诞生和更多 AI 应用的落地，未来 AI 算力的需求或许还有千倍的增长空间”、“我们会继续我们会继续加码中国、美西、欧洲、亚太四大服务区域业务加码中国、美西、欧洲、亚太四大服务区域业务布局布局，未来三年都是入局算力领域好的时间点，未来三年都是入局算力领域好的时间点”。投资投资建议：建议：公司持续加码算力投入，AI 算力服务落地标杆，服务器再制造市场需求旺盛，多层级增长引擎有望驱动业绩持续高增。我们预计公司 2025-2027年 收 入 为110.07/154.17/187.77亿 元，

5、归 母 净 利 润 为11.62/19.78/25.31 亿元，PE 为 47.09/27.65/21.61 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：新业务拓展不及预期，技术研发不及预期，供应链成本扰动等。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)4658 7410 11007 15417 18777 收入增长率(%)47.95 59.08 48.54 40.07 21.80 归母净利润(百万元)287 692 1162 1978 2

6、531 净利润增长率(%)119.46 140.80 67.90 70.30 27.98 EPS(元)1.23 2.83 3.36 5.71 7.31 PE 43.08 37.77 47.09 27.65 21.61 ROE(%)11.85 21.53 24.82 30.66 29.03 PB 5.33 8.16 11.69 8.48 6.27 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 10 月 21 日收盘价计算）-21%21%64%107%149%192%协创数据沪深300上证指数消费电子 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司