钴锂金属行业周报：旺季当前商品稳中偏强-251019（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.19 旺季旺季当前当前，商品，商品稳中偏强稳中偏强 Table_Industry 有色金属有色金属 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 有色金属【国泰海通】钴锂金属行业周报10162025.10.16 有色金属关税博弈再起，反制交易升温2025.10.12 有色金属管制政策系统化，定价权再强化2025.10.11 有色金属供应预期定价，钴锂走势分化2025.10.11 有色金属【国泰海通】钴

2、锂金属行业周报10062025.10.07 钴锂金属周报（2025/10/13-2025/10/17）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 于嘉懿(分析师)021-38038404 S0880522080001 宁紫微(分析师)021-38038438 S0880523080002 梁琳(分析师)021-23185845 S0880525070014 本报告导读：本报告导读：周内锂市场供需双周内锂市场供需双增增，整体延续震荡，整体延续震荡偏强偏强；钴系产品继续受供应紧张预期影响大涨，；钴系产品继续受供应紧张预期影响大涨，需求端采购面临成本压力转淡。我们认为四季度需求端采购面临

3、成本压力转淡。我们认为四季度锂锂供应爬产项目较多，锂价在供应爬产项目较多，锂价在 11月月末末后或面临一定压力后或面临一定压力，但但在此之前仍偏强难跌在此之前仍偏强难跌；钴；钴价价年底前则仍年底前则仍保持单边保持单边上行动力。上行动力。投资要点：投资要点：Table_Summary 周期研判：维持锂钴行业增持评级。周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂板块：锂市供需两旺，成交重心大体稳定。1）无锡盘 2511 合约周度涨 3.14%至 7.55 万元/吨；广期所 2511 合约周度涨 4.07%至 7.57 万元/吨；2）锂精矿：）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为 846 美元/吨，环比上升

4、 7 美元/吨。海外矿端延续挺价态势；其他持货商因前期库存去化明显，惜售情绪较浓。增持：增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。谨慎增持：谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、江特电机、科达制造、西藏矿业。钴板块：钴板块：电钴与钴盐价格快速上涨，需求端采买面临成本压力，成交转淡。钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：增持：华友钴业。相关标的：相关标的：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。需求延续强劲，供需博弈下锂价震荡需求延续强劲，供需博弈下锂价震荡走强走强。周内碳酸锂价格窄幅震荡；供应方面，锂辉石端和盐

5、湖端均有新产线投产，需求向好刺激锂盐厂开工率持续提升维持高位。需求方面，主力下游表现依然强劲，动力电池领域受益于新能源汽车商用与乘用市场的同步快速增长；储能市场则继续保持供需两旺的局面，为碳酸锂需求提供支撑。据 SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升 2.09%、周度库存量环比下降 1.59%。供应端，周内藏格锂业已复产，国内盐湖产量延续上升；海南矿业旗下马里布谷尼锂矿项目首批锂精矿产已发运，补充第四季度供应；期货方面，仓单持续去化对价格形成短期支撑。需求侧，10 月 1-12 日全国新能源乘用车零售 36.7 万辆，同比下降 1%，环比增长 1%，环比增速放缓或主要系 9 月末季度冲量所致。我们

6、认为，随着需求旺季效应逐步减退，海内外供应项目开始集中投放与爬产，锂价在 11 月后或面临一定压力。根据 SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为 7.28-7.39 万元/吨，均价较前周下降 0.27%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 7.17-7.45 万元/吨，均价较前周下降 0.54%。钴价强势上行，周内成交转淡。钴价强势上行，周内成交转淡。钴中间品方面，下游冶炼厂补库需求明确，但国内原料库存有限且货源集中，市场供应紧张态势持续。电钴方面，刚果（金）钴出口配额细节公布后市场情绪高涨，期货盘面震荡走强，但合金、磁材等传统下游行业面临成本压力，需求较为平淡；现货方面，金川周尾出厂价在 40 万