【万联证券】保健品行业专题系列二：三大因素驱动行业成长，年轻消费相关市场前景可期-251020（21页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 Table_Title 三大因素驱动行业成长，年轻消费相关市场三大因素驱动行业成长，年轻消费相关市场前景可期前景可期 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 保健品保健品行业行业专题系列二专题系列二 Table_ReportDate 2025 年 10 月 20 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：渠道端渠道端，保健品渠道由线下转向线上的变换更能有效刺激消费者需求；需求端需求端，近年来居民亲历新冠感染，叠加老龄化趋势加剧，健康意识有望持

2、续强化；供给端供给端，保健品品类逐渐细化，消费场景更加多样，吸引年轻一代消费者入场。细分市场中，细分市场中，膳食营养补充领域为主流，运动营养、儿童健康消费前景可期，传统滋补、体重管理面临下行挑战。随着监管完善，以及渠道、需求、供给的有效驱动，预计中长期我国保健品行业仍将保持增长趋势，我们判断与我们判断与年轻消费年轻消费和高功效和高功效相关的相关的细分细分市市场场，如运动营养如运动营养、儿童健康、儿童健康、职场修复、抗衰老、职场修复、抗衰老等是增长最快的赛道，等是增长最快的赛道，建议重点关注在这些高增长领域积极布局、渠道建议重点关注在这些高增长领域积极布局、渠道、研发研发、品牌、品牌实力较强实力

3、较强的保健品龙头企业的保健品龙头企业。投资要点：投资要点：驱动因素驱动因素：三大因素驱动行业成长三大因素驱动行业成长。行业增长驱动因素包括：行业增长驱动因素包括：渠道端，渠道端，保健品渠道由线下转向线上的变换带来更加精准的营销方式，更能有效刺激消费者需求；需求端，需求端，近年来居民亲历新冠感染，叠加老龄化趋势加剧，健康意识有望持续强化；供给供给端，端，保健品品类逐渐细化，消费场景更加多样，吸引年轻一代消费者入场。总体来看总体来看，我国保健品市场相对成熟市场仍有较大增长空间，随着监管完善，以及渠道、需求、供给的有效驱动，预计中长期我国保健品行业仍将保持增长趋势。细分市场：细分市场：膳食营养补充剂

4、为主流，运动营养增速较快膳食营养补充剂为主流，运动营养增速较快。（1 1）膳食营养补充剂市场：膳食营养补充剂市场：保健品最主要的消费领域，2024 年市场规模占行业的 55.98%。市场集中度下降，整体格局较为分散，CR5 为 27.6%。长期来看，随监管趋严及竞争加剧，龙头优势彰显。（2 2）传统滋补市场：传统滋补市场：为保健品第二大市场，受“权健事件”影响，发展一度陷入停滞。由于中草药功效特殊，产品信息不对称普遍，量价双双面临下行挑战。（3 3）运动营养市场：运动营养市场：规模虽小但增速最快，2010-2024 年间年均复合增长率达 8.64%。行业集中度较高，西王食品份额占比接近两成。随

5、着运动健身理念普及，行业量价具备充分成长潜力。（4 4）儿童健康消费：儿童健康消费：出生率下降，但对儿童健康关注驱动行业增长，2010-2024 年 CAGR达 8.37%，疫情后增速回落，预计后续增速将有所回升。市场竞争格局较为分散，疫情后集中度较为稳定，主要龙头企业市占率较为均衡。（5 5）体重管理市场：体重管理市场：增速波动较为明显，2022 年市场规模同比转负，健康意识提升和减重药品上市挤压市场空间。新兴品牌接连涌现，冲击市场现有格局。从消费群体和渗透率 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Tabl

6、e_ReportList 相关研究相关研究 业绩增速明显放缓，只有啤酒、软饮料、调味品、肉制品营收利润双增长 白酒重仓比例持续回落，大众品除休闲食品外均有下降 政策与新趋势共振，把握结构性机会 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： -10%-5%0%5%10%15%20%25%食品饮料沪深300证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 21 页 看，市场增长仍可期。风险因素：风险因素：