【国联期货】橡胶周报：橡胶是否否极泰来？-251018（21页）.pdf

1、橡胶周报橡胶周报橡胶是否否极泰来？黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z00115682025年10月18日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0301周度数据图表追踪06022目录目录CONTENTS周度核心要点及策略013橡胶是否否极泰来？策略观点经历了去库，然而又有大幅再库的风险（11月份）。浅色胶再度走弱，但各月价差走平，短期估值相当有吸引力，需关注驱动力是否转为乐观。运行逻辑1、平衡表：10月份库存或仍将去化，但去库力度逐渐减弱，到年底有累库预期。2、供应：供应端上量预期不变。3、进口：根据海关，2025年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计74.2万吨，环

2、比增8万吨（+12%），较2024年同期的61.4万吨增加20.8%。中泰计划9月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划。4、需求：国庆假期之后轮胎开工回升，全钢开工来到季节性的偏高水平。半钢库存仍偏高，全全钢库存有所增加钢库存有所增加。欧盟对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。5、库存：周度社库环比下降至108万吨，环降0.8万吨（推导11月份库存激增，需要特别关注）6、BR企业库存偏高，贸易商库存明显下降，原料丁二烯预计供应充裕。风险提示1、中美贸易战的演化；2、橡胶上量时期的物候条件；3、原油价格波动。4核心要点及策略目录目录CONTENTS数据图表追踪0256原料表现大幅弱于去年同期数

3、据来源：Wind、钢联、国联期货研究所30405060708090泰国胶水20212022202320242025303540455055606570泰国杯胶20212022202320242025-10-505101520253035泰国胶水-杯胶2021202220232024202580001000012000140001600018000200004月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日云南胶水2020202120222023202420257RU估值已经非常合理数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所9000110001300015000170001900

4、021000沪胶主力202020212022202320242025-2000-1500-1000-5000500全乳-沪胶主力20212022202320242025-1000-50005001000150020002500全乳-泰混20212022202320242025-3000-2000-1000010002000越南3L-沪胶主力202120222023202420258NR基差依然处在强势区域数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所-400-300-200-10001002003005月15日6月15日7月15日8月15日9月15日10月15日11月15日 12月15日沪胶1-5价

5、差20212022202320242025-50005001000150020002500NR基差2022202320242025-1000-500050010001500NR1-5价差20212022202320242025-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000泰混与沪胶主力基差走势202120222023202420259数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所RU相对NR是否会继续反向走强？2500260027002800290030003100320033002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9

6、/12025/10/1RU01-NR013000320034003600380040004200440046002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/12025/10/1RU01-BR01400500600700800900100011001200130014002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/12025/10/1NR01-BR0110顺丁胶的基差情况数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所-1000-800-600-400-20002004006008001000120020