【紫金天风】橡胶周报：静待新驱动-251016（25页）.pdf

1、静静静静静作者：王琪瑶期货从业证号：F03090212交易咨询证号：Z0016781联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951联系人：魏悦从业资格证号：F03147756联系方式：静静静静 2025.10.16观点小结天然橡胶天然橡胶定性定性解析解析核心观点核心观点RURU中性偏空中性偏空NRNR中性中性盘面截止10月13日，RU、NR下行；RU-NR价差走缩；RU01-05月差走扩。基本面RU:RU:供应端随着台风高发期结束，加之当前厄尔尼诺指数处于合理区间，有利于浅色胶供应释放，对价格形成一定压制（空）；需求端则以刚性为主，缺乏显著拉动，判断本

2、周RU价格震荡偏弱。NR:NR:供应端方面，深色胶产出受阻（多）；需求端半钢胎抢出口回落，但乘用车产销两旺提供支撑，全钢胎表现相对稳健；库存方面深色胶到港增加，叠加去库进程偏缓，后续或面临累库压力（空）；叠加关税政策存在不确定性；判断本周NR价格宽幅震荡。RU1RU1-5 5月差月差中性中性截止10月13日，RU01-05为15元/吨，较上周+15元/吨。RURU-NRNR价差价差中性中性截止10月13日，RU-NR主力合约价差为2900元/吨，较上周-30元/吨。产区天气产区天气中性中性越南降水扰动缓解，马来西亚、泰国南部、印尼苏门答腊岛降水较多。泰国供应泰国供应中性偏空中性偏空胶水-杯胶价

3、差走缩，供应增加趋势明显。国内供应国内供应中性偏空中性偏空产量边际增长。轮胎轮胎中性中性国庆假期拖拽开工，半钢胎成品库存仍偏高，需求维持刚性。浓乳制品浓乳制品中性中性尽管处于传统季节性旺季，但开工及订单回暖相对有限，成品库存消化缓慢，且生产利润空间微薄。社会库存社会库存RURU中性中性NRNR中性偏空中性偏空截止10月12日，中国浅色胶社会总库存为42万吨，环比降1.7%。截止10月12日，中国深色胶社会总库存为66万吨，环比下降0.08%。期货库存期货库存RURU中性中性NRNR中性偏多中性偏多截至10月13日，上期所天胶及20号胶期货库存均环比下降。非标价差非标价差中性中性截止10月13日

4、，泰混现货-RU主力价差为-490元/吨，较上周-60元/吨。静静海外：原料上量预期强出口情况较好海外天胶主产区降雨情况从整体上看，本周（20251012-1025）天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期所有增加，总体降水量维持中等偏低状态。具体来看，越南降水扰动缓解，马来西亚、泰国南部、印尼苏门答腊岛降水较多，利好浅色胶产出，或对深色胶产出有一定阻碍。数据来源：紫金天风期货研究所泰国原料：胶水-杯胶价差走缩，供应增加趋势明显截止10月13日，泰国胶水价格为54.1泰铢/千克，较上周+0.2泰铢/千克；泰国杯胶价格为50.95泰铢/千克，较上周+1.1泰铢/千克；胶水-杯胶价差为3.15泰铢/

5、千克，较上周-0.9泰铢/千克。数据来源：钢联,QinRex,紫金天风期货研究所泰国出口：预计9月环比增加，混合胶出口强劲1520253035401静2静3静4静5静6静7静8静9静 10 静 11 静 12 静泰国天胶（HS:4001）出口量（万吨）2020202120222023202420255101520251静2静3静4静5静6静7静8静9静 10 静 11 静 12 静泰国混合胶（HS:400280）出口量（万吨）202020212022202320242025数据来源：泰国海关,紫金天风期货研究所预计9月份泰国对全球出口量依旧小幅增长：（1）9月份泰国产区降雨扰动环比缓解，产区缓

6、慢增量，利好割胶（2）上游工厂8/9月船货陆续发货。从出口结构上看，维持混合胶替代标胶的格局：8月泰国混合胶出口13.1万吨，校准胶出口9.84万吨，标混合计出口仅22.9万吨。202530354045501静2静3静4静5静6静7静8静9静 10 静 11 静 12 静泰国天胶出口总量（含混合胶；万吨）20202021202220232024202557911131517191静2静3静4静5静6静7静8静9静 10 静 11 静 12 静泰国标胶（HS:400122）出口量（万吨）202020212022202320242025越南出口：乳胶、10号混合胶存在出口利润，出货积极性较好135