【开源证券】农林牧渔行业点评报告：猪价超预期下跌，能繁去化或加速-251016（14页）.pdf

1、农林牧渔猪价超预期下跌，能繁去化或加速相关研究报告行业：猪价超预期下跌，能繁去化或加速9月出栏增量猪价下跌，10月猪企出栏压力仍在。据涌益咨询，2025年9月全国生猪销售均价13.10元/公斤，环比-4.86%，同比-30.90%。涌益监控样本2025年9月屠宰量456.08万头，环比+5.12%，同比+4.05%。涌益样本9月生猪出栏较计划完成率96.50%，10月计划出栏较9月实际出栏+5.14%。猪价持续下行生猪养殖亏损加剧，10月涌益样本计划出栏环比增长，猪价短期仍存在一定压力。当前时点猪价超跌后或阶段性企稳，短期猪价上下行幅度均有限，政策、疫病及猪价超预期下行或驱动行业能繁去化加速。

2、大猪出栏占比环比下降，供给或逐步偏紧。截至2025年10月9日，涌益样本生猪出栏结构中150mathrmkg以上占比4.91%，周环比-0.16pct，同比-0.79pct，大猪出栏占比低于2024年同期。从Mysteel样本生猪月度存栏结构看，2025年9月行业140mathrmkg以上大体重肥猪存栏占比月环比基本持平。前期集团降重出栏导致市场大猪出栏偏多，预计后市大猪供给逐步偏紧。短期供强需弱毛白价差下行，冻品库存率水平已高于2024年同期。截至2025年10月9日，涌益监控样本毛白价差3.97元/公斤，较8月同期环比-0.13元/公斤，同比-1.01元/公斤。全国冻品库容率为19.14%

3、，同比+3.07mathrmpct，冻品累库或对猪价支撑力度边际转弱。9月生猪养殖利润由盈转亏，涌益样本行业能繁存栏环比-mathbf-0.46%。受猪价下行影响，行业9月自繁自养头均亏损7.27元/头，步入10月亏损加深。涌益样本2025年9月能繁存栏环比-0.46%。截至2025年10月10日，规模场7mathrmkg仔猪价格跌至183元/头，同比-110元/头。当前时点进入冬季仔猪补栏淡季，仔猪价格跌破行业300元/头平均成本线，生猪仔猪双重亏损有望带来能繁进一步去化。1、行业：猪价超预期下跌，能繁去化或加速9月出栏增量猪价下跌，10月猪企出栏压力仍在。据涌益咨询，2025年9月全国生猪

4、销售均价13.10元/公斤，环比-4.86%，同比-30.90%。涌益监控样本2025年9月屠宰量456.08万头，环比+5.12%，同比+4.05%。涌益样本9月生猪出栏较计划完成率96.50%，10月计划出栏较9月实际出栏+5.14%。猪价持续下行生猪养殖亏损加剧，10月涌益样本计划出栏环比增长，猪价短期仍存在一定压力。当前时点猪价超跌后或阶段性企稳，短期猪价上下行幅度均有限，政策、疫病及猪价超预期下行或驱动行业能繁去化加速。(divcenter)图1：2025年9月全国生猪销售均价环比-mathbf-4.86%(/divcenter)大猪出栏占比环比下降，供给或逐步偏紧。截至2025年1

5、0月9日，涌益样本生猪出栏结构中150mathrmkg以上占比4.91%，周环比-0.16pct，同比-0.79pct，大猪出栏占比低于2024年同期。从Mysteel样本生猪月度存栏结构看，2025年9月行业140mathrmkg以上大体重肥猪存栏占比月环比基本持平。前期集团降重出栏导致市场大猪出栏偏多，预计后市大猪供给逐步偏紧。短期供强需弱毛白价差下行，冻品库存率水平已高于2024年同期。截至2025年10月9日，涌益监控样本毛白价差3.97元/公斤，较8月同期环比-0.13元/公斤，同比-1.01元/公斤。全国冻品库容率为19.14%，同比+3.07mathrmpct，冻品累库或对猪价支

6、撑力度边际转弱。9月生猪养殖利润由盈转亏，涌益样本行业能繁存栏环比-mathbf-0.46%。受猪价下行影响，行业9月自繁自养头均亏损7.27元/头，步入10月亏损加深。涌益样本2025年9月能繁存栏环比-0.46%。截至2025年10月10日，规模场7kg仔猪价格跌至183元/头，同比-110元/头。当前时点进入冬季仔猪补栏淡季，仔猪价格跌破行业300元/头平均成本线，生猪仔猪双重亏损有望带来能繁进一步去化。2、9月上市猪企生猪出栏均价环比下跌截至2025年10月14日，1