汽车行业2025年10月投资策略：9月狭义乘用车市场销量预计同比增长2%建议关注三季报行情-251013（35页）.pdf

1、汽车行业2025年10月投资策略核心观点月度产销：据乘联会数据，8月全国乘用车市场零售199.5万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2%；上险数据看，9月(9.1-9.28)国内乘用车累计上牌199.89万辆，同比+0.9%，新能源乘用车上牌116.67万辆，同比+13.2%；批发数据看，8月汽车产销281.5和285.7万辆，产销量环比+8.7%和+10.1%，同比+13%和16.4%；新能源汽车产销完成139.1万辆和139.5万辆，同比+27.4%和+26.8%，新能源渗透率48.8%，预计9月狭义乘用车零售市场规模达215万辆左右，环比增长6.5%，同比增长2.0%。本月行情：9月CS

2、汽车板块上涨6.38%，其中CS乘用车上涨0.26%，CS商用车下跌3.01%,CS汽车零部件上涨12.81%,CS汽车销售与服务上涨2.89%,CS摩托车及其它上涨0.97%，同期沪深300指数上涨3.2%，上证综合指数上涨0.64%，CS汽车板块跑赢沪深300指数3.18pct，跑赢上证综合指数5.73pct；汽车板块自2023年初至今上涨54.34%，沪深300上涨35.25%，上证综合指数上涨30.52%，CS汽车板块跑赢沪深300指数19.09pct，跑赢上证综合指数23.82pct。成本跟踪：截至2025年9月30日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期+7.4%/+3

3、.7%/-10.7%，分别环比上月同期+5.4%/-0.1%/-1.6%。库存：2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降2.5个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上。核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）

4、国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W等。风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。行业研究行业专题优于大市维持相关研究报告投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2025年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备llco

5、rner2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌），L3高阶智能驾驶进入元年时刻。百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，2022年新能源汽车销量689万辆，同比增长93.4%,2023年新

6、能源汽车销量949.5万辆(+38%),2024年新能源汽车销量1216万辆(+37%)，电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。行业复盘：中国汽车工业发展从20世纪50年代开始，1956年7月长春第一汽车制造厂内第一批解放牌汽车成功下线，1974年中国汽车产量突破10万辆，1992年突破100万辆，2009年突破1000万辆，2013年突破2000万辆，2023年突破3000万辆。2010年是国内汽车行业增速的分水岭，国内汽车产量增速从两位数下降至个位数，行业处于震荡向上阶段，增长依赖于国内经济上行，以及汽车消费政策的刺激。中国的汽车市场从2000-2010年处于快速发展阶段，期间产量从207万