【信达证券】紫江企业（600210）-紫江企业：盈利表现优异，塑料包装龙头发展稳健-251016（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 紫江企业(600210)投资评级 无评级 上次评级 Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 紫江企业：盈利紫江企业：盈利表现优异表现优异，塑料包装龙头发展，塑料包装龙头发展稳健稳健 Table_ReportDate 2025 年 10 月 16 日 事件：公司发布事件：公

2、司发布 2025 年前三季度业绩预增公告。年前三季度业绩预增公告。2025Q1-3 归母净利润实现 8.97-10.02 亿元（同比+70.0%+90.0%），扣非归母净利润实现6.23-7.27 亿元（同比+20%+40%）。单 Q3 归母净利润为 4.24-5.30 亿元（同比+145.0%+205.9%），中值为 4.77 亿元（同比+175.4%）；扣非归母净利润为 1.54-2.58 亿元（同比-7.8%+54.3%），中值为 2.06 亿元（同比+23.2%）。点评：点评：Q3 利润表现靓丽主要系公司出售上海紫江新材料股份（占比约为27.9%），贡献报表利润 2.4 亿元左右；我们

3、预计收入整体表现平稳，扣非利润率稳定在合理水平。全领域包装龙头，内生外延持续扩张。全领域包装龙头，内生外延持续扩张。公司已形成以包装业务为核心（饮料/纸塑/铝塑膜等），商业、地产、创投业务为辅的产业布局。其中：饮料饮料/纸塑包装主业：纸塑包装主业：25H1 收入占比分别为 47.9%/28.3%，公司包装业务主要通过产业集群优势强化与大客户战略合作、并紧跟客户布局，同时积极开发新品/新客户（25H1 饮料非战略客户业务量同比+62%），我们预计整体增长平稳。铝塑膜：铝塑膜：25H1 收入占比为 6.2%，同比增长 24.7%。公司铝塑膜在巩固数码市场份额的同时，通过聚焦差异化产品策略，持续抢占

4、高端消费电子&新能源汽车动力电池领域市占率，并加速推进半固态、固态电池等前沿应用领域的产品前期验证与技术储备工作，未来增长有望维系。房地产开发房地产开发：25H1 收入占比约为 6.9%。紫都上海晶园三期北区最后 14 套别墅 25H1 已顺利交房并确认收入。四期佘山紫月桃院项目已于 2025 年 5月开工，该项目规划建造 128 幢中式合院，我们预计未来有望持续为公司贡献收入/利润增量。盈利预测：盈利预测：我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 11.0、8.6、12.5 亿元，对应 PE 估值分别为 10.5X、13.4X、9.2X。风险提示：风险提示：地产销售不及预期，下游需求复苏

5、不及预期。重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)9,116 10,637 11,121 11,777 12,953 增长率 YoY%-5.1%16.7%4.5%5.9%10.0%归属母公司净利润(百万元)560 809 1,095 860 1,245 增长率 YoY%-7.2%44.5%35.3%-21.4%44.7%毛利率%21.4%23.8%23.1%23.0%24.5%净 资 产 收 益 率ROE%9.7%13.1%16.5%12.3%16.5%EPS(摊薄)(元)0.37 0.53 0.72 0.57 0.82 市盈率

6、 P/E(倍)20.55 14.21 10.50 13.36 9.23 市净率 P/B(倍)1.99 1.87 1.73 1.64 1.52 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 10月15日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 Table_Finance 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 7,469 6,437 7,712 8,044 8,976