浪潮数字企业（0596.HK）-港股公司研究报告：2025年半年报点评：净利润大幅增长AI赋能ERP驱动长期成长-250903（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.03 净利润大幅增长，净利润大幅增长，AI 赋能赋能 ERP 驱动长期驱动长期成长成长 浪潮数字企业浪潮数字企业(0596)Table_Industry 计算机 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：9.40 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)2.60-10.82 当前股本(百万股)1,153 当前市值(百万港元)10,835 Table_

2、PicQuote Table_Report 相关报告相关报告 云业务强劲，受益央国企加速 ERP 国产替代2025.04.15 云服务收入高增，净利润翻倍增长 2024.09.07 国资 ERP 龙头，云产品体系全面升级 2024.06.28 浪潮数字企业 2025 年半年报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 魏宗(分析师)021-23180000 S0880525040058 朱瑶(研究助理)021-23187261 S0880125042238 本报告导读：本报告导读：公司公司 2025 年中期

3、业绩亮眼，云年中期业绩亮眼，云 ERP 业务收入与利润贡献快速增长，看好国产替代业务收入与利润贡献快速增长，看好国产替代与数智化背景下公司持续成长。与数智化背景下公司持续成长。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“增持”评级。维持“增持”评级。我们预计公司 2025/26/27 年归母净利润为5.53/7.03/8.92 亿元（原 5.22/6.56/8.83 亿元），EPS 为 0.48/0.61/0.77元（原 0.46/0.57/0.77 元）。参考可比公司以及考虑港股估值折价的修复，给予公司 2025 年动态 PE 25 倍，上调目标价至 13.04 港元（按照 1 港

4、元=0.92 元人民币换算），维持“增持”评级。经营稳健，净利润高速增长。经营稳健，净利润高速增长。公司披露 2025 年半年报。25H1 公司营收 43.43 亿元，同比+4.88%；毛利 10.15 亿元，同比+11.32%，毛利率 23.37%，同比+1.35pct；归母净利润 1.83 亿元，同比+73.26%。费用端，行政/研发/销售费用分别为 1.99/3.98/2.57 亿元，同比分别变化-0.44%/-8.97%/+4.97%，25H1 研发费用资本化金额为 0.42 亿元，合计研发支出 4.40 亿元，与 24 年同期基本持平，25 年上半年行政相关人力费用减少，销售人力开支

5、增加。云服务业务为公司收入增长动力，盈利持续提升。云服务业务为公司收入增长动力，盈利持续提升。25H1 云服务业务收入 12.74 亿元，同比+29.96%；分部溢利 0.20 亿元，上年同期-0.71亿元；利润率 1.56%，上年同期-7.22%，同比+8.78pct。25 年上半年，公司发布海岳大模型 V3.0、海岳商业 AI V1.0、海岳 PaaS 平台 V8.0、海岳 inSuite 标准版 V5.0 等十余款新产品，海岳大型企业智能 ERP GS Cloud、海岳 HCM 等产品智能化能力全方位提升，新突破南方电网、国投、华润集团、中国资环、中国信科、中国电气装备、中国数联物流等央

6、企。管理软件稳健贡献主要利润，物联网稳中有降。管理软件稳健贡献主要利润，物联网稳中有降。25H1 管理软件收入11.98 亿元，同比-0.34%；分部溢利 1.85 亿元，同比+6.22%；利润率 15.43%，同比+0.95pct。物联网解决方案收入 18.72 亿元，同比-4.46%；分部溢利 0.18 亿元，同比-12.12%；利润率 0.96pct，同比-0.08pct。风险提示。风险提示。政策推进不及预期；AI 技术发展及商业化不及预期；市场竞争加剧。财务摘要财务摘要(百万百万人民币人民币)2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入 8,294 8,201 8