越秀资本（000987）-A股公司点评报告：9M25业绩预告点评新能源高增、投资回暖助推三季度利润新高股权重估增厚业绩-251013（4页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.10.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 越 秀 资 本（000987）公 司 点 评 报 告 9M25 业绩预告点评：新能源高增、投资回暖助推三季度利润新高，股权重估增厚业绩 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 联系人 张轩铭 强 烈 推 荐(调 升)公 司 信 息 行业 金融控股 最新收盘价(人民币/元)8.17 总市值(亿)(元)409.90 52 周最高/最低价(元)9.05/5.86 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 越秀资本(000987)：2024 年报及 1Q25

2、业绩预告点评：新能源转型成效显著，AMC 业务承压2025.04.16 越秀资本(000987)：入股越秀地产，“AMC+房地产”业务布局进一步拓展2024.06.05 越秀资本(000987)：1Q24 业绩点评：增速短期承压、有望逐季改善，拟二级市场回购股票2024.04.30 越秀资本(000987)：2023 年业绩点评：租赁业务结构优化，新能源投放加速，AMC 业务略承压2024.04.08 事件：事件：越秀资本披露 2025 年前三季度业绩预告，好于预期。9M25 公司实现归母净利润 29.230.9 亿元/yoy+70%+80%，9M25 公司实现扣非净利润14.115.8 亿元

3、/yoy+18%+32%。新能源业务新能源业务稳步稳步发展发展+资本市场繁荣下投资收益高增资本市场繁荣下投资收益高增，助推助推越秀资本三季越秀资本三季度业绩度业绩创历史新高。创历史新高。2025 年以来公司积极把握资本市场稳健发展机遇，中信证券、越秀产投等投资业务收益同比高增；同时公司加速绿色转型，前三季度新能源业务发电量随装机容量持续增长、经营效益不断提升；单季单季度业绩看，度业绩看，3Q25 公司实现归母净利润 13.615.4 亿元/yoy+94%+118%。长股投长股投会计核算变更会计核算变更贡献贡献非经常性损益非经常性损益为业绩高增主因，计提减值为业绩高增主因，计提减值拖累拖累扣扣非

4、利润表现。非利润表现。24 年来为加强业务协同、获取稳定投资收益，控股子公司广州资产、越秀产业投资持续增持北京控股、新天绿色能源；目前分别持有北京控股、新天绿色能源 4.14%、4.97%股份，且通过委任董事参与董事会运作，对经营决策具有重大影响。根据规定，公司对此股权会计核算方法由交易性金融资产变更为长期股权投资，预计确认一次性收益预计确认一次性收益 20.220.2、3.03.0亿元，亿元，合计合计增加增加 3Q253Q25 净利润净利润 11.811.8 亿元亿元。此外三季度公司对债权投资、长期应收款、应收款项等资产全面清查，预计预计 9M259M25 计提资产减值和信用减计提资产减值和

5、信用减值值 14161416 亿元亿元（预计主要为（预计主要为 AMCAMC 业务相关）业务相关），减少，减少 9M259M25 净利润净利润 7.28.27.28.2亿元亿元，3Q25 公司扣非净利润-1.40.3 亿元/yoy-144%-91%。新能源业务新能源业务保持高增保持高增，绿色转型升级稳步推进绿色转型升级稳步推进。1H25 公司并表口径新能源电站发电总量 78.1 亿度，实现电费收入 24.2 亿元/yoy+123%；子公司越秀新能源 1H25 实现营业收入 22.0 亿元/yoy+122%，实现净利润 5.2 亿元/yoy+134%。后续公司将进一步围绕光伏、风电、储能等方向重

6、点布局，推动新能源产品体系多元化发展，稳步推进绿电绿证交易；此外发挥绿色资产开发运营平台、绿色资产投资管理平台优势，提升电站运营效率和资产收益率，打造新能源基金产品矩阵、推动新能源资产周转和增值。投资分析意见：投资分析意见：公司绿色转型升级稳步推进，资本市场繁荣下投资业务回公司绿色转型升级稳步推进，资本市场繁荣下投资业务回暖，预计全年业绩延续高增态势，给予强烈推荐评级暖，预计全年业绩延续高增态势，给予强烈推荐评级。预计 25-27E 越秀资本归母净利润 34.1 亿元、36.7 亿元、40.1 亿元，同比+49%、+8%、+9%;当前收盘价对应 25-27E 动态 PB 为 1.23x、1.1