【弘业期货】尿素月报：供需失衡，价格松动-251013（11页）.pdf

1、 研究报告研究报告-尿素尿素月月报报 金融研究院金融研究院 报告日期报告日期 2025 年 10 月 13 日 梁明月梁明月 Email:Email: 从业资格号从业资格号:F03088702 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0019572 供需失衡供需失衡，价格松价格松动动 9 月尿素市场供需失衡加剧，价格承压下行。10 月，宁夏、山西等主产区部分装置已明确检修计划，随着检修陆续落地，行业日产量预计将出现阶段性下滑，但从同比维度来看，即便产量有所调整，整体供应规模仍将处于历史同期较高水平，供应端对市场的压力未得到实质性缓解。需求方面，10 月份苏皖、鲁豫等局部区域存在秋季底肥施用需求预期，叠加

2、秋收后农田管理需求释放，农业端对尿素的采购或迎来阶段性提升。不过，考虑到前期降雨已一定程度打乱施肥节奏，且当前农户备货多以“按需采购”为主，预计本轮农业需求提升的幅度相对有限，难以形成持续性的强劲支撑。工业需求方面，复合肥企业秋季肥生产已进入收尾阶段，下游订单跟进不足，企业多以消化现有库存、调整生产计划为主，开工率预计将进一步走低，对尿素的采购需求也将随之减弱。综合供需两端来看，10 月国内尿素市场供应预计延续宽松格局，而需求端无论是农业端的阶段性提升，还是工业端的后续支撑，力度均相对有限。在此背景下，市场缺乏明确的利好驱动，预计 10月尿素价格大概率呈现低位震荡运行态势，价格波动空间或受供需

3、博弈进一步收窄。（摘要）尿素月报尿素月报 2025 年年 10 月月 13 日日 金融研究院金融研究院 章节章节目录目录 一、市场行情回顾.3 二、农业需求淡季特征明显.5 三、供应环比缩减，同比仍偏高.8 四、工厂库存压力较大.8 五、总结及展望.10 尿素月报尿素月报 2025 年年 10 月月 13 日日 金融研究院金融研究院 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 一、一、市场行情回顾市场行情回顾 9 月，国内尿素市场供需矛盾进一步加剧，价格整体承压下行，市场运行呈现“弱现实主导、利好难破僵局”的特征。尽管月初出口政策边际放宽释放积极信号，但内需持续疲软的核心矛盾未改，直接引发市

4、场价格松动。上中旬，山东地区中小颗粒尿素出厂价率先跌破 1600 元/吨关口，市场进入阶段性低价区间。这一价格信号短暂激活部分下游企业的补仓需求，叠加部分工厂试探性小幅提价，市场阶段性活跃度略有回升，形成短期回暖迹象。然而，此轮回暖缺乏持续支撑：一方面，农业需求处于淡季，下游经销商及种植主体备货积极性普遍偏低；另一方面，工业端开工率维持低位，对尿素的采购需求持续疲软。双重需求乏力下，市场追涨动力严重匮乏，短暂回暖后交投迅速回归清淡，价格回升态势未能延续。下旬，为应对国庆长假停机检修及库存管理需求，多数工厂启动预收订单操作。但在行业普遍悲观预期与下游采购意愿低迷的双重压制下，预收进度显著慢于预期

5、。为加快资金回笼、缓解库存压力，工厂被迫通过降价吸单，尿素价格持续下探，逐步逼近 2024 年初低点，市场情绪进一步承压。月底，虽有出口配额、印度招标等利好消息传出，但受制于供需宽松的基本面，对价格提振作用有限，市场交投依旧清淡，价格维持稳中窄幅波动态势，多数工厂仍以低价策略为主，通过让利促进订单 尿素月报尿素月报 2025 年年 10 月月 13 日日 金融研究院金融研究院 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 签订，以保障节后生产经营连续性。截至 9 月 30 日，山东临沂市场价格 1600 元/吨，较月初下跌 100元/吨；尿素 2601 合约报收 1670 元/吨，月内跌幅 4

6、.35%。数据来源：钢联 弘业期货研究院 数据来源：钢联 弘业期货研究院 100015002000250030003500图：尿素指数合约收盘价图：尿素指数合约收盘价2025年度年度2024年度年度2023年度年度2022年度年度10001500200025003000350001-02 02-01 03-02 04-01 05-02 06-01 07-01 07-31 08-30 09-29 10-31 11-30图：山东小颗粒尿素市场价图：山东小颗粒尿素市场价2025年度年度2024年度年度2023年度年度2022年度年度2021年度年度2020年度年度 尿素月报尿素月报 2025 年年