中国石化(600028)-A股公司动态研究：上半年业绩承压国内油气产量创历史同期新高-250910（12页）.pdf

1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 09 月月 10 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(维持维持)研究所：证券分析师：李永磊S证券分析师：董伯骏S证券分析师：李娟廷STable_Title上半年业绩承压上半年业绩承压，国内油气产量创历史同期新高国内油气产量创历史同期新高中国石化（中国石化（600028）公司动态研究）公司动态研究最近一年走势相对沪深 300 表现2025/09/09表现1M3M12M中国石化-1.4%0.6%-7.0%沪深 3008.1%14.2%38.9%市场数据2025/09/09当前价格（元）5.6652 周价格区间（元）5.25-7.64总

2、市值（百万）685,865.29流通市值（百万）536,804.73总股本（万股）12,117,761.37流通股本（万股）9,484,182.49日均成交额（百万）829.84近一月换手（%）0.18相关报告中国石化（600028）公司动态研究：油价下跌影响 Q3 业绩，回购增持彰显长期价值（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏，李娟廷2024-11-11中国石化（600028）2023 年报点评：增储增产降本取得突破，成品油经销量大幅增长（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏2024-03-27中国石化（600028）事件点评：回购彰显发展信心，油价上行利好油气开采（买入）*炼化及贸易*李永磊

3、，董伯骏，汤永俊2023-09-21中国石化（600028）一季报点评：一季度业绩环投资要点投资要点:原油及产品价格走低原油及产品价格走低，20252025 年上半年业绩承压年上半年业绩承压2025 年上半年公司实现营业收入 14091 亿元，同比减少 10.60%；实现归属于上市公司股东的净利润 215 亿元，同比减少 39.83%；加权平均净资产收益率为 2.61%，同比下降 1.76 个百分点。销售毛利率 15.35%，同比减少 0.42 个百分点；销售净利率 1.67%，同比减少 0.93 个百分点。其中，公司 2025Q2 实现营收 6737 亿元，同比-14.31%，环比-8.39

4、%；实现归母净利润 82 亿元，同比-52.73%，环比-38.04%；ROE 为 0.99%，同比减少 1.10 个百分点，环比减少0.61 个百分点。销售毛利率 15.01%，同比减少 0.49 个百分点，环比减少 0.65 个百分点；销售净利率 1.34%，同比减少 1.15 个百分点，环比减少 0.63 个百分点。2025 年上半年公司盈利下滑主要归因于原油和产品价格持续走低，导致库存减利，境内汽柴油销量和价差下行，以及航煤、芳烃等产品毛利下降。分行业看，2025 年上半年公司勘探及开发业务实现营收 1447 亿元，同比-5.9%，毛利率 23.8%，同比-1.7 个百分点；炼油业务实

5、现营收 6583 亿元，同比-12.2%，毛利率 1.5%，同比-0.2个百分点；营销及分销业务实现营收 7526 亿元，同比-12.8%，毛利率 5.1%，同比-0.3 个百分点；化工业务实现营收 2419 亿元，同比-6.0%，毛利率 1.1%，同比-0.5 个百分点；其他业务实现营收 6630亿元，同比-16.8%，毛利率 1.0%，同比-0.7 个百分点。2025 年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.01%/1.88%/0.44%/0.60%，同比分别+0.13/+0.21/+0.06/+0.20pct。2025 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为 610 亿元

6、，同比增加 187 亿元，主要归因于存货等营运资金净占用减少。2025Q2 公司实现归母净利润 82 亿元，同比-92 亿元，环比-51 亿元；实现毛利润 1011 亿元，同比-208 亿元，环比-141 亿元。期间费用方面，2025Q2 公司销售/管理/研发/财务费用分别为 143/134/34/38亿元，同比-12/+8/+3/+2 亿元，环比+2/+3/+7/-8 亿元。2025Q2 公司投资净收益 61 亿元，同比+40 亿元，环比+45 亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为 22 亿元，同比-15 亿元，环比-5 亿元，主要归因于扬巴、中沙等部分化工联合营企业停工检修影响。公允