【铜冠金源期货】棕榈油月报：印尼B50题材预期 棕榈油支撑较强-251013（15页）.pdf

1、 棕榈油棕榈油月报月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/15 核心核心观点及策略观点及策略 生柴政策生柴政策，印尼政府官员表示，明年计划强制性实施印尼政府官员表示，明年计划强制性实施B50B50生物柴油计划将令该国无需进口柴油，预计实施时间在生物柴油计划将令该国无需进口柴油，预计实施时间在20262026年下半年；且农业部部长表示，印尼的年下半年；且农业部部长表示，印尼的B50B50生物柴油生物柴油计划将额外产生计划将额外产生530530万吨毛棕榈油需求。同时美国政府停万吨毛棕榈油需求。同时美国政府停摆，生柴政策推进仍有不确定性，继续关注进一步变化。摆，生柴政策推进仍有不确定性，继续关注进一步变

2、化。国际原油大幅下挫，主要是国际原油大幅下挫，主要是OPEC+OPEC+增产预期，地缘政治冲增产预期，地缘政治冲突缓和以及需求前景担忧共振导致。突缓和以及需求前景担忧共振导致。产需方面来看，产需方面来看，9 9月月MPOBMPOB报告发布，期末库存增加至报告发布，期末库存增加至236236万万吨，报告影响偏利空；但产地后续进入生产淡季，供应吨，报告影响偏利空；但产地后续进入生产淡季，供应将将逐步收缩。印度逐步收缩。印度9 9月棕榈油进口量有所减少，主要是豆油月棕榈油进口量有所减少，主要是豆油替代进口增多；国内棕榈油成交低迷，维持刚需，替代进口增多；国内棕榈油成交低迷，维持刚需，周度周度库库存减

3、少，买船情况来看，存减少，买船情况来看，1010月月2424万吨，万吨，1111月月2020万吨左右，万吨左右，预计后续库存较为平稳。国内油厂压榨开机率回升，豆油预计后续库存较为平稳。国内油厂压榨开机率回升，豆油库存近五年高位，供应显宽松；由于中加贸易冲突，菜系库存近五年高位，供应显宽松；由于中加贸易冲突，菜系产品进口预期减少，未来有供应偏紧预期支撑。产品进口预期减少，未来有供应偏紧预期支撑。宏观方面，宏观方面，中美贸易关冲突中美贸易关冲突再度升级，市场对月底再度升级，市场对月底APECAPEC会会议缓和预期降低，未来两国关系仍存较大变数议缓和预期降低，未来两国关系仍存较大变数；美元指数美元指

4、数低位震荡延续，油价震荡走弱。基本面上，马来西亚棕榈低位震荡延续，油价震荡走弱。基本面上，马来西亚棕榈油生产进入季节性淡季，未来供应有收缩预期，且生柴方油生产进入季节性淡季，未来供应有收缩预期，且生柴方面有印尼面有印尼B50B50明年强制执行的题材支撑；但明年强制执行的题材支撑；但9 9月月MPOBMPOB报告消报告消费不及预期，导致期末库存不降反增，供应相对宽松，叠费不及预期，导致期末库存不降反增，供应相对宽松，叠加国际油价走弱，限制价格上涨。预计加国际油价走弱，限制价格上涨。预计1 10 0月份月份棕榈油宽幅棕榈油宽幅震荡运行，下方支撑较强。震荡运行，下方支撑较强。风险因素：风险因素：生柴

5、政策生柴政策，MPOBMPOB报告，库存报告，库存 2022025 5 年年 1010 月月 1313 日日 印尼印尼B B5050题材题材预期预期 棕榈油棕榈油支撑较强支撑较强 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王王工建工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询

6、号：Z0021040 何天何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 棕榈油棕榈油月报月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/15 目录目录 一、油脂市场行情回顾一、油脂市场行情回顾 .4 4 1.1 油脂市场走势.4 二、基本面分析二、基本面分析 .6 6 2.1 MPOB 报告.6 2.2 马棕产量和出口.7 2.3 印度尼西亚情况.8 2.4 印度植物油进口.9 2.5 中国油脂进口.10 2.6 国内油脂库存.12 三、总结与后市展望三、总结与后市展望 .1313 棕榈油棕榈油月报月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/15 图表目录图表目录 图表 1 棕榈油现货价格走