固生堂(2273.HK)-A股公司动态研究：持续分红和回购守正创新打造国医AI分身-251006（5页）.pdf

1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 10 月月 06 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(维持维持)研究所：证券分析师：李明STable_Title持续分红和回购，守正创新打造国医持续分红和回购，守正创新打造国医 AI 分身分身固生堂（固生堂（02273）公司动态研究公司动态研究最近一年走势相对恒生指数表现2025/10/03表现1M3M12M固生堂-3.3%-4.6%-26.8%恒生指数7.1%12.8%22.7%市场数据2025/10/03当前价格（元）32.2452 周价格区间（元）25.50-48.95总市值（百万）7,609.12流通市值（百万）7,609

2、.12总股本（万股）23,601.50流通股本（万股）23,601.50日均成交额（百万）12.92近一月换手（%）17.63相关报告固生堂（02273）公司动态研究：业绩优秀，董事长增持（买入）*医疗服务*李明 2025-04-06固生堂（02273）点评报告：合规趋严利好龙头，持续回购股份彰显自信（买入）*医疗服务*李明2024-12-30固生堂（02273）点评报告：经营数据强劲，重视股东回报（买入）*医疗服务*李明2024-11-03固生堂（02273）2024 年中期业绩公告点评：基层中医门诊龙头加速成长（买入）*医疗服务*李明投资要点投资要点:1H2025 固生堂实现收入 14.9

3、5 亿元（+9.5%，同比口径同比口径，下同下同），归母净利润 1.52 亿元（+41.9%），经调整净利润 1.70 亿元（+15.2%）。1H2025就诊量同比增长就诊量同比增长 15.3%，次均消费同比下滑次均消费同比下滑、环比企稳环比企稳。2025 年上半年就诊量 275 万人次，同比增长 15.3%；次均消费 544 元/人次，同比-5.0%，环比-0.6%基本持平。盈利能力继续提升盈利能力继续提升，1H2025 毛利率 30.63%，同比+1.23pct；经调整净利率 11.40%，同比+0.56pct。打造国医打造国医 AI 分身和分身和 AI 健康助理健康助理。截至 2025

4、年 8 月固生堂已发布 10 大国医 AI 分身，涵盖肿瘤科、皮肤科、消化内科、耳鼻喉科、男科、心理睡眠科、经典方科、骨伤科 8 大中医专科领域。通过 AI 技术赋能中医，增加了优质中医服务供给。固生堂还上线了 AI 健康助理，提升患者端的诊疗体验。持续高比例的现金分红和股票回购持续高比例的现金分红和股票回购。分红分红：公司宣布派发 2025 年中期股息每股 0.35 港元，共计 8230 万港元。回购：回购：2025 年截至 10 月 3 日，公司合计回购了 519 万股，占总股本的约 2.18%，回购金额 1.66 亿港元。延续性延续性：2024 年公司回购了 762 万股，回购金额 2.

5、79 亿港元；2024 年包含年中和年末分红的每股股息 0.54 港元，合计 1.29 亿港元，即 2024年回购股票与现金分红支付的现金共计 4.07 亿港元。2025 年延续了高比例的现金分红和股票回购。盈利预测和投资评级：盈利预测和投资评级：我们调整了盈利预测，预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 34 亿元、42 亿元、50 亿元，同比增长 13%、22%、20%；归母净利润分别为 4.30 亿元、5.44 亿元、6.80 亿元，同比增长 40%、27%、25%，对应 PE 分别为 16 倍、13 倍、10 倍；经调整净利润分别为 4.70 亿元、5.69 亿元、6.90 亿

6、元，同比增长 17%、21%、21%。公司是中医医疗服务龙头，打造国医 AI 分身和 AI 健康助理，扎实推进 AI医疗。维持维持“买入买入”评级。评级。风险提示：风险提示：扩张不及预期的风险；商誉减值风险；人才流失风险；医疗事故风险；行业竞争加剧的风险；中药饮片价格波动的风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分22024-08-25固生堂（02273）2023 年度业绩点评：高增长、有内涵，中医馆龙头成长再加速（买入）*医疗服务*周小刚，李明2024-04-01Table_Forcast1预测指标预测指标2024A2025E2026E2027E主营收入（百万元）302234104176