九方智投控股（9636.HK）-港股公司研究报告：1H25业绩点评：融媒体获客优势显著业绩爆发力极强-250829（4页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.08.29 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 九 方 智 投 控 股（09636）公 司 点 评 报 告 1H25 业绩点评：融媒体获客优势显著，业绩爆发力极强 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 联系人 张轩铭 强 烈 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 金融信息服务 最新收盘价(港元)73.35 总市值(亿)(港元)343.54 52 周最高/最低价(港元)79.70/5.80 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 九方智投控股(09636)：拟收购方德证券，拓展跨境金融服务布局20

2、25.04.04 九方智投控股(09636)：2024 业绩点评：市场回暖助推下半年利润高增，关注 25 年业绩爆发力2025.03.28 九方智投控股(09636)：专注在线高端投教，软件业务步入利润高增期2025.03.13 事件：事件：8 月 28 日，九方智投控股披露 2025 年半年度业绩，与业绩预告一致。1H25 公司实现营业总收入 21.0 亿元/yoy+133.8%，实现归母净利润8.7 亿元/yoy+596.8%。2424 年订单确收年订单确收&高景气环境下新订单高增，公司上半年业绩亮眼，当前在高景气环境下新订单高增，公司上半年业绩亮眼，当前在手订单充足。手订单充足。得益于

3、924 行情部分订单于今年上半年确收，叠加 25 年上半年市场高景气下股票投资软件需求维持高位，公司 1H25 业绩高增；1H25 公司总订单金额 17.1 亿元/yoy+83.3%/较 2H24-33.8%，会计口径1H25 总收入 21.0 亿元/yoy+133.8%/较 2H24+49.1%，1H25 公司实现净利润实现净利润8.78.7 亿亿/yoy/yoy+596.8%+596.8%/较较 2 2H24+H24+93.893.8%。在手订单看，在手订单看，1H25 末公司合约负债规模为 8.1 亿/yoy+31.6%/较 2H24-45.7%，考虑到公司产品周期为 3-6 个月、订单

4、结余部分将在 25 年下半年持续确收。盈利能力抬升，毛利率增长、费用端管控良好。盈利能力抬升，毛利率增长、费用端管控良好。毛利率毛利率看，看，报告期内公司聚焦优质内容、提升投研能力，内容开发团队保持高投入，但得益于 924订单于今年确收驱动，1H25 公司毛利率 88.2%/yoy+8.25pct。费用端看，费用端看，公司费用端管控良好，1H25 公司研发费用为 1.5 亿/yoy-4.9%，研发费率7.0%/yoy-10.2pct；1H25 销售费用 6.6 亿/yoy+19.7%，销售费率31.5%/yoy-30.0pct，销售费用增长主因公司为拓展业务增加互联网流量采购支出；1H25 公

5、司管理费率 11.4%/yoy-10.8pct。产品端看，客户粘性稳定、退款率产品端看，客户粘性稳定、退款率显著显著下滑，小额系列、股票学习机产品下滑，小额系列、股票学习机产品快速成长。快速成长。产品布局方面，产品布局方面，25 年公司持续构建立体化产品矩阵，稳固大额产品基本盘优势，持续强化股票学习机、九爻股等小额产品、APP 产品的竞争力与运营效率，扩大目标客群覆盖；1H25 公司付费用户数量达 10.2万名/yoy+152.7%，预计大额产品客户体量稳步增长、小额&学习机客户体量迅速扩张。客户粘性方面，客户粘性方面，公司持续优化服务质量、提升服务响应效率，持续改善客户投资体验与获得感；1H

6、25 公司软件退款率 24.6%/yoy-5.9pct/较 24 全年+2.8pct。AIAI 赋能方面，赋能方面，公司继续加大 AI 等研发投入，挖掘 AI 对产品创新、业务流程、经营管理等场景应用，1H25 公司新一代股票投资对话助手“九方灵犀”累计对话超 1350 万，智能投顾数字人“九哥”服务客户约 37.3 万、累计服务达 1351.5 万次。渠道端看，渠道端看，融媒体获客融媒体获客优势优势进一步增强进一步增强，投流增长、投流增长、MCNMCN 账号扩容账号扩容。流量流量运营看，运营看，公司以抖音为主阵地，围绕快手、小红书、B 站等多平台布局，探索学习机电商模式、APP 应用市场投放