【中邮证券】易点天下（301171）-加码AI投入，看好长期受益出海红利-251009（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：传媒|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）32.25 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）4.72/3.73 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）152/120 52 周内最高周内最高/最低价最低价 38.50/16.23 资产负债率资产负债率(%)37.9%市盈率市盈率 65.82 第一大股东第一大股东 邹小武 研究所研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S

2、1340522080005 Email: 易点天下易点天下(301171)加码加码 AI 投入投入，看好，看好长期受益出海红利长期受益出海红利 事件回顾事件回顾 2025 年 8 月 18 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营业收入 17.37 亿元，同比增长 59.95%；归母净利润 1.44 亿元，同比增长8.82%；扣非后归母净利润1.16亿元，同比下降7.47%。2025Q2，公司实现营业收入 8.08 亿元，同比增长 33.52%；归母净利润 0.88 亿元，同比增长 7.07%；扣非后归母净利润 0.55 亿元，同比下降 30.28%。事件点评事件点评 电商业

3、务放量驱动业绩增长，电商业务放量驱动业绩增长，非经常性因素非经常性因素扰动短期盈利表现扰动短期盈利表现。2025H1，公司实现互联网营销收入 17.28 亿元，同比+59.68%；其中，电商业务收入 5.44 亿元，同比+102.22%；应用/代理及其他客户收入11.84 亿元，同比+45.60%。目前广告模式主要分为传统采买与程序化投放两类，前者依赖人工与渠道对接，后者依托算法与 RTB 实现自动化与精准投放，边际成本更低且更易覆盖长尾客户，因而盈利潜力更优。公司近年持续加快程序化广告业务布局，截至 2025H1 旗下平台已覆盖独立设备超 20 亿、日均广告请求 1,799 亿次、亚太地区

4、APP与 CTV 覆盖率约 85%。程序化广告布局加速亦带动毛利率持续改善，25Q2 公司综合毛利率约 19.59%，同比+2.25pct。净利润方面，2024H1，公司香港子公司因离岸豁免冲减所得税抬高基期，叠加汇兑损益与股份支付扰动，净利增速表观承压。若剔除汇兑损益与股份支付后，2025H1 归母净利润 1.62 亿元，同比+15.46%。持续加码研发投入，加速向持续加码研发投入，加速向全链路全链路“AI+”演进。演进。营销是人工智能核心落地场景之一。AI 技术在提升广告投放精准度和效率的同时，亦可借助多模态和垂直模型推动营销场景不断细化，目前已有约 73%的出海企业尝试应用 AI 优化投

5、放策略。公司作为国内领先出海营销平台，近年来持续加大研发投入，2025H1 研发费用 0.57 亿元，同比+39.95%。目前，公司已在研发、应用与运营三端逐步实现“AI+营销”全链路布局：1）研发端，与西安交通大学、厦门大学、阿里云、亚马逊云科技等合作，探索大模型在广告投放中的应用，并完成 DeepSeek-R1 的私有化部署，实现创意生成效率提升、推理成本下降；2）应用端，推出 AIGC 创意素材生成和程序化广告预测算法，推理效率提升7 倍、执行耗时下降 30%、算力成本降低约 25%，有效改善广告精准度与 RTB 响应速度；3）运营端，上线 AI 知识库与智能客服系统，平均响应率接近 9

6、0%，客户体验明显优于传统 NLP 客服。深化渠道合作深化渠道合作加固加固卡位优势，看好卡位优势，看好长期长期受益出海红利。受益出海红利。根据海关总署数据，2025H1，我国货物贸易出口 13 万亿元，同比+7.2%；跨境电商出口约 1.03 万亿元，同比+4.7%。在本土企业出海热情高涨背景下，海外广告投放需求同步扩张。公司作为国内领先的跨境营销平台，与 Google、Microsoft、Apple Ads、Meta、巨量引擎等全球核心媒体建-9%4%17%30%43%56%69%82%95%108%121%2024-092024-122025-022025-052025-072025-09