批零贸易行业一文看懂洪九果品：自有品牌鲜果分销龙头供应链为利器-220814（41页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要：洪九果品洪九果品是全国领先、高速增长的多品牌鲜果集团是全国领先、高速增长的多品牌鲜果集团，拥有“端到端”的先进数拥有“端到端”的先进数字化供应链，专注于高端进口水果和高质量国产水果的全产业链运营字化供应链，专注于高端进口水果和高质量国产水果的全产业链运营。多重因素推动水果消费持续提升，供多重因素推动水果消费持续提升，供应链、数字化、标准化与品牌化是必然方向应链、数字化、标准化与品牌化是必然方向。1)国内人均鲜果消费量约 52kg 较发达国家仍有差距，随居民可支配收入上升、更加注重饮食均衡，国内水果消费金额将持续提升；2)据灼识咨询，国内鲜果零售市场的市场

2、规模望由 2020 年的 1.19 万亿元增至 2025 年的 1.83 万亿元，CAGR 约 9.1%；鲜果分销市场规模望由 2020 年的 0.95 亿元增至 2025 年的 1.47 亿元，CAGR 约 9.1%；3)国内鲜果市场由上游种植商(包括采后处理)、中游分销商(包括冷链配送)和下游零售商构成；4)供应链、品牌化、数字化等行业发展趋势相辅相成，头部公司将在产业链上纵向延伸；5)国内品牌鲜果分销市场的规模望由 2020 年的 2848 亿元增至 2025 年的 7619 亿元，CAGR 约21.8%；鲜果分销商的品牌化率将从 2020 年的 30%增至 2025 年的 52%(美国

3、 70%)。洪九果品历经洪九果品历经 30 余年发展成长为国内品牌鲜果分销龙头余年发展成长为国内品牌鲜果分销龙头。1)洪九果品历经 34 年发展，于 2021 年 10 月 29 日在港交所递交招股书，2022 年 7 月 26 日通过港交所主板上市聆讯；2)洪九果品专注于高端进口水果和高质量国产水果的全产业链运营，形成以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、樱桃、葡萄为核心共 49 种品类的丰富水果产品组合；按 2021 年销售收入计，洪九果品为国内领先的榴莲分销商，市场份额占比 8.3%；以及火龙果、山竹及龙眼的前五大分销商，2021 年市场份额分别为 2.2%、6.1%及 2.8%；3)创始人家族持

4、股超46%，阿里持股 8%为最大的外部股东，此外中国农垦持股为 6.59%。洪九果品主业以核心优势品类为主，过去洪九果品主业以核心优势品类为主，过去 3 年收入利润增速年收入利润增速 CAGR 均超均超 100%。1)洪九果品已在 14 种水果品类中推出了 18 个水果品牌，2021 年自有品牌水果的销售收入占总收入的 73.3%，远超行业平均水平 34%；2)确立榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子与葡萄为六大核心产品，2019-21年销售金额占总营收比例分别达到74.9%、68.3%及57.5%；3)2019-21 年营收 20.8/57.7/102.8 亿元，CAGR 达 122%；经调整利

5、润 2.28/6.62/10.9 亿元，CAGR 达 128%；2022 年 1-5 月营收利润增速分别 25.1/39.6%继续高增长；4)盈利能力稳步提升，2022 年 1-5 月毛利率达 19.6%(品牌水果毛利率 21.8%)，净利率达 13%。水果行业竞争格局高度分散，洪九果品多重核心优势助崛起水果行业竞争格局高度分散，洪九果品多重核心优势助崛起。1)2021 年国内鲜果的销售收入排名前五的参与者市场份额占比低于 5%，行业仍高度分散，洪九果品位居第二、市占率 1%；2)公司具备多重核心竞争优势：品牌优势；领先的“端到端”能力直采、全国分销网络；可视化的洪九星桥系统，先进的覆盖整个业

6、务的数字化运营能力；增强定制化服务；规模效应。风险提示：风险提示：极端天气状况、自然灾害；食品安全、质量问题；产品供应链不稳定等 作者 刘越男 021-38677706 陈笑 021-38677906 相关报告 批零贸易业8 月电商经营类指数为49.2%，回升幅度较为明显 2022.08.14 批零贸易业中国大陆 6 月瑞表销售额快速回升 2022.08.09 批零贸易业 海外电商平台 Q2 分化，亚马逊等龙头数据好于预期 2022.08.09 批零贸易业扩产预期释放提振，零售旺季将至量价可期 2022.08.08 批零贸易业避险情绪支撑金价企稳上行 2022.08.07 自有品牌鲜果分销龙头