【东吴证券】策略周评：国庆期间全球发生了哪些大事？节后A股如何演绎-251007（16页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略周评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略周评 20251007 国庆国庆期间全球发生了哪些大事？节后期间全球发生了哪些大事？节后 A 股如股如何演绎何演绎 2025 年年 10 月月 07 日日 证券分析师证券分析师 陈刚陈刚 执业证书：S0600523040001 证券分析师证券分析师 蒋蒋珺逸逸 执业证书：S0600525040004 研究助理研究助理 林煜辉林煜辉 执业证书：S0600124060012 研究助理研究助理 孔思迈孔思迈 执业证书：S0600124070019 相关研究相关研

2、究 美联储降息落地，市场短暂回调？港股&海外周观察 2025-09-29 国庆节的先抑后扬日历效应系列一 2025-09-27 Table_Tag Table_Summary 假期海外市场复盘假期海外市场复盘 国庆假期期间（全球股票市场及大宗商品涨跌幅区间选择为国庆假期期间（全球股票市场及大宗商品涨跌幅区间选择为 10 月月 1日至日至 10 月月 6 日），港股仅有三个交易日（日），港股仅有三个交易日（10 月月 1 日国庆休市），整体日国庆休市），整体冲高回落，第一个交易日大幅上涨、后两个交易日回落，恒生科技仍冲高回落，第一个交易日大幅上涨、后两个交易日回落，恒生科技仍涨超涨超 1%，恒指

3、近乎回吐涨幅。美股三大指数均小幅收涨，其中纳指，恒指近乎回吐涨幅。美股三大指数均小幅收涨，其中纳指涨超涨超 1%，纳斯达克中国金龙指数相较港股弹性更佳、涨超，纳斯达克中国金龙指数相较港股弹性更佳、涨超 2%。欧。欧洲市场整体上涨，其中德国市场涨超洲市场整体上涨，其中德国市场涨超 2%。亚太市场中日经。亚太市场中日经 225 涨近涨近7%、领涨全球主要市场，其中、领涨全球主要市场，其中 10 月月 6 日单日涨幅近日单日涨幅近 5%（高市早苗（高市早苗胜选后第一个交易日）；商品：整体上涨，原油价格承压，黄金续创历胜选后第一个交易日）；商品：整体上涨，原油价格承压，黄金续创历史新高；外汇：美元低位

4、震荡，人民币小幅贬值；债市：美十年国债史新高；外汇：美元低位震荡，人民币小幅贬值；债市：美十年国债收益率反弹。收益率反弹。国庆假期期间（国庆假期期间（10 月月 1 日日-10 月月 6 日），港股冲高回落。恒生指数、日），港股冲高回落。恒生指数、恒生科技分别上涨恒生科技分别上涨 0.38%、1.31%，涨幅主要有第一个交易日贡献。，涨幅主要有第一个交易日贡献。港股上涨的主要驱动仍然是港股上涨的主要驱动仍然是 AI 叙事，一方面是半导体龙头再度爆发，叙事，一方面是半导体龙头再度爆发，中芯国际和华虹半导体涨幅分别达中芯国际和华虹半导体涨幅分别达 14.46%、14.38%；另一方面是互；另一方面

5、是互联网大厂延续上涨，阿里巴巴、百度、快手等均录得较高涨幅。联网大厂延续上涨，阿里巴巴、百度、快手等均录得较高涨幅。国庆假期期间（国庆假期期间（10 月月 1 日日-10 月月 6 日），美股震荡走强。三大指数均日），美股震荡走强。三大指数均小幅收涨，而费城半导体指数表现出色，涨幅超小幅收涨，而费城半导体指数表现出色，涨幅超 6%。驱动美股走强。驱动美股走强的因素一方面是的因素一方面是 ADP 数据萎缩使得降息预期强化；另一方面是数据萎缩使得降息预期强化；另一方面是 AI 产产业迎来密集催化。业迎来密集催化。海外宏观海外宏观 美国方面美国方面。美美国政府时隔七年后再度“关门”，导致非农数据缺席

6、国政府时隔七年后再度“关门”，导致非农数据缺席；9月月 ADP 就业数据意外萎缩，年内降息预期升温就业数据意外萎缩，年内降息预期升温。日本方面，有史以来第一位女首相将上任日本方面，有史以来第一位女首相将上任。地缘政治地缘政治方面，方面，特朗普提出“特朗普提出“20 点计划”，加沙或将停火点计划”，加沙或将停火。能源方面，能源方面，OPEC+接近就接近就 11 月增产月增产 13.7 万桶万桶/日达成原则性协议日达成原则性协议。国内宏观国内宏观 国庆国庆出行消费出行消费:出行活力强劲，假期前半程全社会跨区域人员流动量出行活力强劲，假期前半程全社会跨区域人员流动量创历史新高；出游需求旺盛，“请创历