【东吴证券】保险Ⅱ行业点评报告：推动健康险高质量发展，分红型健康险产品将回归市场-250930（3页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告保险 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 保险行业点评报告 推动健康险高质量发展，分红型健康险产品推动健康险高质量发展，分红型健康险产品将回归市场将回归市场 2025 年年 09 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 曹锟曹锟 执业证书：S0600524120004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 保险行业 8 月保费：寿险单月保费强势增长，财险非车业务短期承压 2025-09-26 保险行业 2025 年中报回顾与展望：分红

2、转型缓解利差压力，增配 OCI 股票提升投资韧性 2025-09-01 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 【事件】【事件】9 月月 30 日日国家金融监督管理总局国家金融监督管理总局印发印发关于推动健康保险高关于推动健康保险高质量发展的指导意见质量发展的指导意见（以下简称意见）（以下简称意见），进一步强监管防风险，以进一步强监管防风险，以健康保险高质量发展服务健康中国战略。健康保险高质量发展服务健康中国战略。明确目标：到明确目标：到 2030 年健康保险在国家健康保障体系中的重要作用进一年健康保险在国家健康保障体系中的重要作用进一步发挥步发挥。意见还

3、提出，到 2030 年，实现团体健康保险和个人健康保险协同发展，满足全人群和全生命周期多样化需求的多层次健康保险市场格局基本形成。深化改革：明确不同细分领域相应要求，深化改革：明确不同细分领域相应要求，支持浮动收益型健康保险发展支持浮动收益型健康保险发展。1）商业医疗险：）商业医疗险：积极将医疗新技术、新药品、新器械纳入保险保障范围，健全长期医疗保险费率调整机制，支持开展个人账户式长期医疗保险业务，鼓励开发惠及带病群体、罕见病群体的商业医疗保险产品。强调严格平稳有序开展城市商业医疗保险（惠民保）业务，提升业务可持续性。2）长护险与失能险：）长护险与失能险：积极对接居家护理、社区护理和机构护理需

4、求，全面开展人寿保险责任与护理支付责任转换业务。3）疾病保险：）疾病保险：及时修订疾病保险的疾病定义，适时更新人身保险业重大疾病经验发生率表，支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康险业务。支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康险业务。4）促进产业协同发展：促进产业协同发展：促进健康保险与医疗、医药深度融合，支持与药械企业建立联动合作机制，探索按照市场化原则自主协商谈判、按疗效付费等创新药械多元化支付方式。内外兼修：内外兼修：提升提升险企险企经营经营能力，能力，加强健康保险监管，优化发展环境加强健康保险监管，优化发展环境。1）提升经营能力：提升经营能力：加强保险公司专业能力建设，提升

5、数智化应用水平，增强健康保险公司核心竞争力。支持监管评级良好的健康保险公司，试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限，试点健康保险与人寿保险组合销售。2）加强健康险监管：）加强健康险监管：规范市场秩序，严厉打击违法违规行为，有力有序有效防范化解风险。3）优化发展环境：）优化发展环境：建立健全行业规范体系，促进多方协同合作，加强健康保险知识普及 我们认为，在政策支持下有望我们认为，在政策支持下有望推动健康险产品创新升级，推动健康险产品创新升级，实现实现保险与健保险与健康产业康产业合作共赢。合作共赢。1）2025 年 1-8 月健康险总保费共计 7598 亿元，同比增长 2.4%，

6、占人身险保费比重约 20%。2）2003 年原保监会发文叫停分红型重疾险产品，此后只能设计为传统险。我们认为，在预定利率连续下调背景下，重新引导分红型健康险有序回归市场，将有助于提升产品吸引力，进一步激发健康险市场增长潜力。3）意见从产品设计、产业协同等多方面引导保险与健康产业深化合作，一方面有助于推动健康险产品创新升级，另一方面也将提升创新药械可支付性和可及性，利好医、保、药合作共赢。负债端、资产端均负债端、资产端均有有改善改善，估值仍有较大向上空间估值仍有较大向上空间。1）我们认为市场储蓄需求依然旺盛，同时在监管持续引导和险企主动性转型下，负债成本有望逐步下降，利差损压力将有所缓解。2）近