商贸社服行业周报：阿里云栖大会上调capex指引keeta上线阿联酋-250929（8页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2025 年 09 月 29日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本本周餐饮旅游板块指数下跌周餐饮旅游板块指数下跌 6.71%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数指数(上涨上涨 1.07%)和创和创业板指数业板指数(上涨上涨 1.96%)；商贸零售板块指数本周下跌商贸零售板块指数本周下跌 3.92%，表现弱于沪深表现弱于沪深 300指数和创业板指数指数和创业板指数本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好）电商：看好阿里阿里电商货币率提升及云电商货币率提升及云业务业务增长空间增长空间，关注关注 A

2、I 及芯片催化及芯片催化，推荐阿里巴巴推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位龙头电商公司估值低位，推荐拼多多推荐拼多多、京京东集团、唯品会。东集团、唯品会。2）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上，推荐关注休闲旅游推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区景区，其次是与出行人次高度其次是与出行人次高度相关的交通相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店以及商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵建议重点关注亚朵、长白山长白山。3）本地本地生活：美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值。生活：美团竞争扰动不改公司长期竞争力与

3、投资价值。本周餐饮旅游板块指数下跌 6.71%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.07%)和创业板指数(上涨 1.96%)；商贸零售板块指数本周下跌 3.92%，表现弱于沪深300 指数和创业板指数。阿里云栖大会上调阿里云栖大会上调 capex 指引指引。2025 云栖大会 9 月 24 日在杭州举行。阿里巴巴集团董事兼首席执行官，阿里云智能集团董事长兼首席执行官吴泳铭表示，未来可能会有超过全球人口数量的 agent（智能体）和机器人，和人类一起工作，对真实世界产生巨大影响。吴泳铭认为，大模型是下一代操作系统，而 AI 云是下一代计算机。也许未来全世界只会有 5、6 个超级云计算平台。目前

4、阿里正积极推进 3800 亿的 AI 基础设施建设，并计划追加更大的投入。为了迎接 ASI 时代的到来，对比 2022 年这个 GenAI 的元年，到 2032 年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升 10 倍。这意味着阿里云算力投入将指数级提升。阿里云与英伟达达成合作阿里云与英伟达达成合作。9 月 24 日，在 2025 杭州云栖大会上，阿里云和英伟达在 Physical AI（物理 AI）领域达成合作。据介绍，阿里云人工智能平台 PAI 将集成 NVIDIA Isaac Sim、NVIDIA Isaac Lab、NVIDIA Cosmos和 Physical AI 数据集在内的全套 Phys

5、ical AI 软件栈，结合阿里云大数据AI 平台能力，将为企业用户提供数据预处理、仿真数据生成、模型训练评估、机器人强化学习、仿真测试等全链路平台服务，进一步缩短具身智能、辅助驾驶等应用的开发周期。Keeta 上线阿联酋上线阿联酋。9 月 27 日上午 11 点，美团旗下国际外卖品牌 Keeta 正式在阿联酋迪拜启动运营这是 Keeta 继 8 月上线卡塔尔、9 月上线科威特后，40 天内开拓的第三个中东国家外卖市场。阿联酋也成为美团国际化业务在中东海湾地区的第四个战略落点。此次 Keeta 上线阿联酋，将进一步依托美团技术积累的高效履约能力，与 Keeta Drone 合力构建“地面+低空

6、”的双履约网络，更好地在当地实现即时零售服务的规模化落地。未来，Keeta 还将不断创新业务发展模式，在深耕中东外卖市场的同时，持续探索更多海外新市场。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1332.6总市值（十亿元）1121.21.3流通市值（十亿元）1028.21.3行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现-0.434.625.6相对表现-1.128.914.4资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、商贸社服行业周报美团全面布局 AI，京东外卖骑手突破万人2025-03