证券Ⅱ行业事件点评报告：1H25公募销售保有量点评蚂蚁、招行规模高增券商系股混市占率提升-250915（5页）.pdf

1、行 业 研 究 2025.09.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 证 券 行 业 事 件 点 评 报 告 1H25 公募销售保有量点评：蚂蚁、招行规模高增，券商系股混市占率提升 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 联系人 张轩铭 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 70 总股本(亿股)3,651.93 销售收入(亿元)4,774.70 利润总额(亿元)1,392.33 行业平均 PE 107.15 平均股价(元)12.02 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 东吴证券拟定

2、增募资 60 亿，关注券商再融资回暖节奏2025.07.19 公募基金高质量发展行动方案点评：重视投资者利益，优化费率及考核机制、引导基金业功能性盈利性有机统一2025.05.08 上海市加快推进证券公司合并，同一国资券商牌照整合值得关注2024.12.10 国信证券与万和证券重组草案出炉，券商并购潮保持快节奏2024.12.07 事件：事件：中基协披露 2025 上半年基金销售机构公募基金销售保有规模 100强机构名单；1H25 末前 100 强合计保有股票及混合基金规模 5.1 万亿元/较年初+5.9%/占股混基金规模的 61.0%。公募市场公募市场 1H251H25 概况：非货规模概况：

3、非货规模较年初较年初+4.94.9%，股混股混规模规模较年初较年初+5.75.7%，上，上半年非货整体半年非货整体净申购净申购。据基金业协会数据：1）规模方面，1H25 末非货基规模 20.2 万亿/较年初+4.9%/yoy+12.7%；其中股混基金（股票+混合）规模 8.4 万亿/较年初+5.7%/yoy+26.6%，债基规模 7.3 万亿/较年初+6.5%/yoy+5.8%。2）份额方面，1H25 股混、债券基金份额均净申购；1H25末全市场非货基份额 16.7 万亿份/较年初+0.9%，其中股混基金 6.5 万亿份/较年初+0.1%（股票型 ETF 份额较年初+1.1%），债基 6.1

4、万亿份/较年初+3.0%。3）新发方面，股混基金新发边际回暖，1H25 新发基金份额 5199亿 份/yoy-19.5%/较 2H24+0.2%，其 中 新 发 偏 股 基 金 2614 亿 份/yoy+148.9%/较 2H24+21.3%。基金基金百强百强保有量概况：保有量概况：百强机构保有量稳步增长，百强机构保有量稳步增长，券商券商股混股混保有市占率保有市占率提提升升。1H25 前 100 强合计保有股混基金规模 5.1 万亿元/较年初+5.9%/yoy+8.6%，合计非货保有规模 10.2 万亿元/较年初+6.9%/yoy+15.1%；前100 强股混基金合计市占率达 61.0%/较年

5、初+0.09pct/yoy-10.1pct。按机按机构类型统计股混保有量百强情况：构类型统计股混保有量百强情况：1）券商 57 家，合计股混保有市占率16.7%/较年初+0.12pct/yoy-0.95pct，预计为券商 ETF 代销驱动；2)第三方 16 家，合计股混市占率 17.3%/较年初+0.02pct/yoy-2.68pct；3）银行23 家，合计市占率 25.5%/较年初-0.09pct/yoy-6.40pct，自 1Q21 公布数据以来市占率持续下行。股票股票型指数型指数基金基金口径口径看看，1H25 末券商、第三方、银行合计股票型指数基金保有规模 1.1、0.6、0.3 万亿元

6、，分别较年初+9.9%、+16.2%，+38.1%，分别同比+39.3%、+36.4%、+98.4%；银行股票型指数基金保有规模增长较快。集中度及集中度及头部机构头部机构情况：情况：代销渠道代销渠道马太效应提升马太效应提升，蚂蚁基金指数规模高增、蚂蚁基金指数规模高增、招商银行主动权益增长较快招商银行主动权益增长较快。1H25 股混保有量规模 CR3 为 19.8%/较年初+0.95pct，前 3 名市占率位次稳定：蚂蚁基金、招商银行、天天基金股混市占率分别为 9.77%、5.84%、4.15%，分别较年初+0.50pct、+0.69pct、-0.23pct。规模看，规模看，蚂蚁基金指数蚂蚁基金