风电行业点评：风机招标价格上行板块全面开启盈利修复期-250929（3页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电力设备/风电设备 2025 年 09 月 29 日 风机招标价格上行，板块全面开启盈利修复期 看好 风电行业点评 相关研究 -证券分析师 王艺儒 A0230523110003 马天一 A0230525040004 联系人 王艺儒(8621)23297818 本期投资提示：风电整机招标价格持续向好，主机有望释放较大盈利弹性。受益于风电行业需求的快速增长，以及行业自律机制建立，风电主机招标价格持续修复，据金风科技统计，2025 年 6 月，全市场风电整机商风电机组投标均价为 1,616 元/千瓦，较去年同期同比提升约 10.3%。价格的上涨有望直接

2、带动主机环节利润率快速提升，随着在手高价单陆续进入交付周期，整机环节营收体量大，有望释放较大利润弹性。26 年两海预期共振，板块近期有望实现估值切换。近期国内十五五海洋经济发展规划启动编撰，国内海风预期提振；全球降息周期开启，欧洲海风建设加速，根据 GWEC，预计 26 年装机量有望达 8.7GW（同比+107%）。预计随着三季报的披露，市场对主机盈利弹性进入释放周期的预期增强，以及国内外海风预期共振，板块近期有望实现估值切换，打开板块进一步上行空间。投资分析意见：建议重点关注受益于价格提升、盈利弹性强的主机环节标的-金风科技、运达股份、三一重能、电气风电；同时重点关注产能稀缺、预期差较大的主

3、轴龙头金雷股份，成长性逻辑突出的纯海风标的海力风电，以及东方电缆、大金重工、中天科技、广大特材、新强联等。风险提示：1）若市场化电价波动较大，可能会影响项目收益率从而影响需求；2）海风开工建设速度不及预期；3）风电主机招标价格回落。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 附表 表 1：风电行业重点公司估值表 环节 证券代码 证券简称 2025/9/26 PB wind 一致预测净利润（亿元）PE 收盘价(元)总市值（亿元）2024A 2024A 2025E 2026E 2024 2025E 2026E

4、 海缆 603606.SH 东方电缆 66.02 454 6.6 10.08 16.09 21.09 45 28 22 600522.SH 中天科技 18.26 623 1.8 28.38 36.36 43.14 22 17 14 605222.SH 起帆电缆 18.77 78 1.7 1.36 3.84 4.74 57 20 16 塔桩 301155.SZ 海力风电*92.88 202 3.7 0.66 7.25 11.09 305 28 18 300129.SZ 泰胜风能 8.12 76 1.7 1.82 2.97 4.06 42 26 19 002531.SZ 天顺风能 8.25 148

5、 1.7 2.04 5.92 9.36 73 25 16 002487.SZ 大金重工 46.27 295 4.1 4.74 10.00 13.73 62 30 21 零部件 300443.SZ 金雷股份*29.86 96 1.6 1.73 4.98 6.93 55 19 14 688186.SH 广大特材 26.95 76 2.2 1.15 3.42 4.38 66 22 17 603218.SH 日月股份 14.40 148 1.5 6.24 7.65 8.90 24 19 17 主机 688349.SH 三一重能 30.86 378 2.8 18.12 19.54 25.91 21 19

6、 15 002202.SZ 金风科技 14.34 606 1.7 18.60 30.52 39.00 33 20 16 300772.SZ 运达股份 19.47 153 2.7 4.65 6.55 9.80 33 23 16 资料来源：Wind 资讯、申万宏源研究 注：海力风电、金雷股份采用申万预测净利润 YWOWnMyRnOtMnQwPvMrMoNbR9R8OoMoOnPtOkPrRyRjMnOrRaQrQoNxNmRtNwMtQtM 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证