【招银国际】招财日报-250930（3页）.pdf

1、 招银国际环球市场招银国际环球市场|市场策略市场策略|招财日报招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博(搜索代码:RESP CMBR)或 http:/.hk 下载更多研究报告 招银国际研究部招银国际研究部 邮件：.hk 环球主要股市上日表现环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%）单日 年内 恒生指数 26,623 1.89 32.72 恒生国企 9,454 1.62 29.69 恒生科技 6,324 2.08 41.54 上证综指 3,863 0.90 15.24 深证综指 2,508 1.52 28.15 深圳创业板 3,238 2.74 51.20 美国道琼斯 46,316 0.15 8

2、.87 美国标普 500 6,661 0.26 13.25 美国纳斯达克 22,591 0.48 16.99 德国 DAX 23,745 0.02 19.27 法国 CAC 7,881 0.13 6.78 英国富时 100 9,300 0.16 13.79 日本日经 225 45,044-0.69 12.91 澳洲 ASX 200 8,863 0.85 8.62 台湾加权 25,580 0.00 11.05 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%）单日 年内 恒生金融 45,040 1.98 28.18 恒生工商业 15,433 1.91 37.19 恒生

3、地产 18,339 1.78 22.97 恒生公用事业 35,538 0.31-0.35 资料来源：彭博 2025 年年 9 月月 30 日日 1 全球市场观察全球市场观察 中国股市上涨，投资者风险偏好回升，港股原材料、可选消费与金融领涨，电讯、公用事业、必选消费等防御性板块跑输，南下资金净卖出 16.5亿港币，但阿里、腾讯与小米获得较多净买入。A 股非银金融、有色金属与电气设备涨幅居前，煤炭、消费者服务与银行下跌。能源与农产品价格下跌，金属价格多数上涨，国债收益率回升，人民币兑美元走强。日本国债收益率持续上升，央行 10 月可能重启加息。日本央行鸽派委员野口旭转向，认为日本经济从零通胀模式向

4、 2%通胀模式转变，经济主体行为模式已基于经济不会重返通缩的假设。目前掉期市场预计 10 月加息概率60%。美股持续上涨，可选消费、信息技术与金融领涨，能源、通讯服务与必选消费跑输。芯片股连续上涨。宣布达成私有化协议后，艺电走高。中概股反弹。受特朗普威胁对境外拍摄电影征收 100%关税影响，影视股走低。ChatGPT联手 Etsy和 Shopify，开启 AI 购物时代。在鲍威尔警告“美股估值高”之后，美股依然上涨，但涨幅可能收窄。历史上美联储主席的估值担忧并未很快引发市场大调整，例如格林斯潘早在1996年 12月就发出“非理性繁荣”警告，但美国科技股泡沫化延续至 2000年才最终破裂。部分投

5、资者开始接受美股估值昂贵的新常态。美债收益率回落，美元指数走低。黄金上涨再创历史新高，加密货币反弹，铜价上涨。油价大跌，OPEC+10 月可能再次增产，特朗普公布结束加沙冲突计划，中东局势缓和预期进一步打击油价。AI 技术革命和产业化刺激企业资本支出，但对就业拉动较弱，今年上半年全球企业资本支出年化增长 11%，但发达国家新增就业增长非常微弱。美国 8月成屋签约销售创 5 个月新高，按揭贷款利率下降提振住房市场。美国联邦政府面临停摆风险，一旦政府停摆，经济数据将被暂停发布。每日投资策略每日投资策略 宏观宏观点评点评 2025 年年 9 月月 29 日日 敬请参阅尾页之免责声明 2 宏观经济宏观

6、经济 第四季度策略第四季度策略-更加均衡更加均衡 第四季度看多股票、商品和非美货币，看空债券和美元，建议资产组合和区域配置更加均衡。美国经济小幅滞涨，白宫对美联储干预和美联储降息令收益率曲线陡峭化，利空美元与美债，利好股票与商品。欧元区经济好于预期，通胀止跌走平，国债收益率回升。英国经济放缓，通胀居高，利率远期有下降空间。日本经济放缓，通胀回落，但加息可能延续。中国经济弱复苏，通缩可能改善，国债收益率回升。货币货币：建议超配（比例 20%）。货币市场产品流动性和安全性较高，可以用于管理流动性，至少覆盖家庭 36 个月常规支出和未来 1 年特别支出（如购房、结婚、公益）。建议超配美元（比例 10