【长江期货】黑色：美联储降息在即 需求仍在恢复中-250915（14页）.pdf

1、黑色黑色：美联储降息在即美联储降息在即 需求仍在恢复中需求仍在恢复中 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号长江期货股份有限公司产业服务总部 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 2025-09-15核心观点核心观点：美联储降息在即美联储降息在即 需求仍在恢复中需求仍在恢复中 资料来源：Mysteel 同花顺长江期货品种行情观点策略板块综述：上周黑色板块走势分化，铁矿一度大幅上涨，01合约创出年内新高，主要受“几内亚政府要求铁矿开采商在西芒杜建设炼厂”消息影响，不过该消息未得到进一步证实，随后铁矿价格回落；9月10日煤矿再度发生事故，双焦下半

2、周走强；热卷运行平稳，而螺纹表需环比下滑，螺纹价格跌破前一周低点，卷螺价差继续扩大。宏观方面，美国非农就业人数下修，美联储9月降息预期提升，有色板块明显走强，关注9月16-17日议息会议，另外，国内时有反内卷消息传出，钢铁行业是否会出台具体政策尚需进一步观察。钢材估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，反内卷预期反复、美联储降息预期升温，产业端，现实供需偏弱，不过9-10月是传统需求旺季，关注需求恢复进度。短期产业弱、宏观强，价格涨跌空间均有限，但低估值下追空性价比偏低，逢回落做多为主。回落做多，RB2601关注【3000-3100】支撑。煤焦上周焦煤产量

3、虽有回升，但离高位水平仍有不小差距，总库存再度去化，短期焦煤供需格局较好，下方支撑偏强，但是焦炭第一轮提降落地，焦煤大涨难度也较高，观望或者短线交易，重点关注焦煤复产进度。区间交易，JM2601关注【1060-1230】。铁矿近期钢厂利润虽有回落，但长流程钢厂盈利面仍然较高，上周日均铁水产量回升至240万吨以上的高位水平，短期负反馈路径不会顺畅，除非后期钢材需求不及预期钢材库存持续累积钢价下跌带动利润走低钢厂减产负反馈，目前铁矿在黑色系中估值偏高，螺矿比价位于历史极低水平，铁矿继续上行动力也不足，观望或者区间交易为主。观望或区间交易，I2601关注【760-810】。黑色板块走势对比黑色板块走

4、势对比：走势分化走势分化 铁矿强双焦弱铁矿强双焦弱 01资料来源：Mysteel 同花顺长江期货0.350.400.450.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.001.052024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-07黑色板块价格走势（期货指数收盘价黑色板块价格走势（期货指数收盘价/基期基期2023年年12月月29日）日）最近五日螺纹热卷铁矿焦炭焦煤期货市场涨跌对比期货市场涨跌对比：有色偏强有色偏强 其余下跌为主其余下跌为主02资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-5.00%-4.00%-3.0

5、0%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%黄金沪银沪铜沪铝沪铅沪锌沪锡沪镍不锈钢氧化铝碳酸锂工业硅螺纹钢热轧卷板铁矿石焦煤焦炭硅铁锰硅玻璃纯碱烧碱原油燃油低硫燃料油石油沥青LPG聚乙烯PVC聚丙烯橡胶20号胶苯乙烯甲醇乙二醇尿素PTA短纤瓶片纸浆白糖棉花棉纱棕榈油豆油菜油豆粕菜粕菜籽豆一豆二红枣苹果鸡蛋玉米淀粉玉米期货指数五日涨跌幅现货价格：现货价格：螺纹螺纹双焦下双焦下跌跌 热卷热卷铁矿铁矿上上涨涨03资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-2020-50-30201.2-0.61%0.59%-3.21%-2.39%0.96%1.14%-3.50%-3.00%-2

6、.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%-60-50-40-30-20-100102030五日涨跌涨跌幅度160026003600460056006600杭州螺纹钢:HRB400E 20MM上海热轧:4.75050010001500200025003000350040004500天津港准一级冶金焦山西晋中焦精煤5001000150020002500300035002060100140180220260普氏铁矿石价格指数（62%）江阴废钢:6-8mm（右轴）利润与估值：钢厂盈利尚可利润与估值：钢厂盈利尚可 期螺估值偏低期螺估值偏低04资料来