长飞光纤（601869）-A股公司研究报告：光纤全球龙头AI驱动新成长周期-250929（38页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 长飞光纤长飞光纤(601869 CH/6869 HK)港股通港股通 光纤全球龙头，光纤全球龙头，AI 驱动新成长周期驱动新成长周期 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 601869 CH 6869 HK 投资评级：投资评级：增持增持(首评首评)增持增持(首评首评)目标价：目标价：人民币：人民币：115.52 港币：港币：64.12 王兴王兴 研究员 SAC No.S0570523070003 SFC No.BUC499 +(86)21 3847 6737 高名垚高名垚 研究员 SAC No.S05705230800

2、06 SFC No.BUP971 +(86)21 2897 2228 王珂王珂 研究员 SAC No.S0570524080005 SFC No.BWA966 +(86)755 8249 2388 陈越兮陈越兮*研究员 SAC No.S0570525070005 +(86)21 2897 2228 唐攀尧唐攀尧*联系人 SAC No.S0570124040002 +(86)755 8249 2388 基本数据基本数据 (人民币人民币/港币港币)601869 CH 6869 HK 收盘价(截至 9 月 26 日)103.00 50.35 市值(百万)78,064 38,161 6 个月平均日成交

3、额(百万)739.97 784.76 52 周价格范围 25.24-120.62 8.70-65.00 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)12,197 14,204 16,768 19,689+/-%(8.65)16.45 18.05 17.42 归属母公司净利润(百万)675.88 864.85 1,621 2,392+/-%(47.91)27.96 87.48 47.51 EPS(最新摊薄)0.89 1.14 2.14 3.16 ROE(%)5.89

4、7.23 12.50 16.38 PE(倍)115.50 90.26 48.15 32.64 PB(倍)6.71 6.35 5.72 5.02 EV EBITDA(倍)6.19 5.43 3.89 3.16 股息率(%)0.26 0.33 0.62 0.92 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 9 月 29 日中国内地/中国香港 通信设备制造通信设备制造 首次覆盖长飞光纤并给予“增持”评级，目标价 115.52 人民币/64.12 港元，对应 2026 PE54x/27x。公司是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案供应商，自 2016 年以来集团市场份额稳居全球第一。我们

5、看好AI 算力基础设施快速发展背景下，公司业务迎来新一轮成长周期：1）在 AI算力大带宽和低延时需求驱动下，空芯光纤、多模光纤、超低损单模光纤等迎来高景气；2）横向拓展业务领域+纵向做深光通信产业链，实现光互联组件、工业激光、海缆等多元化发展，有望向平台型公司跃迁。行业分析：行业分析：数通需求高景气，空芯光纤朝阳初现数通需求高景气，空芯光纤朝阳初现 光纤光缆产业呈现上游高壁垒、中游重制造和下游广应用的特征，我国厂商处于世界领先水平。在通信领域，光纤光缆是基础通信、数据中心等核心传输介质，我们看好光纤行业迎来快速增长新周期：1）电信侧，我国需求短期承压，海外 5G 固网建设推动光纤出口提升；2）

6、数通侧，CRU 预计 20-29年全球AI应用端的数据中心光纤需求由30万增长至4850万芯公里，CAGR为 76.0%，超低损耗单模光纤与多模光纤迎来高景气；空芯光纤突破石英材料性能上限，在数据中心互联、长距骨干网、金融高频交易等场景中具有较高发展潜力，海外微软、谷歌等引领数据中心应用，国内运营商启动空芯长距离传输线路商用，产业化进程有望持续推进。公司分析公司分析：AI 驱动驱动新周期新周期，从制造型向平台型公司跃迁，从制造型向平台型公司跃迁 公司占据全球光纤预制棒、光纤、光缆行业主导地位。光传输业务方面，在AI 算力发展的背景下，高性能、大容量、低成本的下一代光纤有望成为未来主流技术。公司