【华宝期货】铁矿石：交投重心回归现实 短期高位震荡运行-250929（1页）.pdf

1、晨报晨报 铁矿石铁矿石整理重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。地址：北京市海淀区海淀大街地址：北京市海淀区海淀大街 8 号号 19 层层 400-700-6700400-700-逻辑：逻辑：近期宏观扰动减弱，美联储降息靴子落地，符合市场预期且定义为预防式降息，持续降息预期减弱，国内政策仍处于储备期。当前黑色系产业链分化严重，整体原材料端强于成材，当前铁矿石供应回升预期不变，钢厂复产带动铁

2、水回升，虽然钢厂利润回落至盈亏平衡线钢厂主动减产意愿仍显不足，但节前补库基本结束，短期向上驱动有所减弱。供应方面：供应方面：外矿发运环比回落，其中澳洲发运回落显著，巴西发运小幅回落，澳巴近五周均值发运小幅低于去年同期。到港量环同比增加，近五周均值高于去年同期。整体看，供给端支撑力度持续减弱。需求方面：需求方面：国内需求持续高位，支撑铁矿石价格。本期高炉钢厂延续复产，主要为前期的河北、新疆区域高炉检修结束后常规复产，国内需求高于 8 月份平均水平（240.5），本期日均铁水产量 242.36 万吨（环比+1.34），随着钢厂生产成本走高以及成材价格走弱，高炉利润高位回落后趋近盈亏平衡水平，钢厂盈

3、利率延续下滑趋势，节前补库需求基本结束，整体看，高铁水支撑铁矿石价格。库存方面：库存方面：钢厂端日耗随着多地区复产延续增加态势，钢厂库存水平环同比增加，节前补库力度高于去年同期，预计节前补库基本结束；今年补库周期节奏提前，本期疏港量环比回落，由于本期到港量远高于去年同期，本期港口库存增加显著，但由于国内需求处于高位且发运增加不显著，预计后期累库压力不大。观点：观点：美联储降息落地，宏观扰动显著下降，预计市场交投重心将侧重于交易现实。短期来看，铁矿石供给稳步回升，需求端节前补库结束但铁水超预期增加，库存持续累库压力偏低，预计铁矿石更多维持高位震荡走势。价格价格：价格区间震荡运行。参考区间 780

4、80 元/吨，对应外盘 103105 美金/吨。策略：策略：区间操作，备兑看涨期权。后期关注后期关注/风险因素：风险因素：国内政策增量、螺纹库存变动、供给回升速度铁矿石：交投重心回归现实铁矿石：交投重心回归现实短期高位震荡运行短期高位震荡运行投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452 号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653成文时间：2025 年 9 月 29 日