【海通国际】香港非银行金融：资产通证化专家会：标准证券类资产或成核心方向，拆解流程与价值-250928（9页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)事件事件 2025 年 9 月 26 日，海通国际举办香港投资者小范围的资产通证化(亦称为代币化，asset tokenization)专家会，特邀专注于现实世界资产资产（RWA）通证化的金融科技公司 Asseto Fintech 联合创始人兼 CEO Bridget Li 出席。会上，嘉宾重点分享了资产通证化产品的发行流程和行业未来发展方向等关键实践经验。点评点评 证券类证券类资产通证化与数字资产分属不同监管类别，证券类资产监管明确资产通证化与数字资产分属不同监管类别，证券类资产监管明确：证券类资产通证化是将现实证券映射到区块链上，生成数字通证（亦称数字代币）。在香港

3、，证券类资产通证化的产品与虚拟资产属于不同的监管体系。标准化的证券类资产（底层资产多为股权、基金份额等）已有明确监管框架 相关通证化的业务需严格遵循香港证监会（SFC）的合规要求开展，监管边界清晰，为业务落地提供稳定基础。香港资产通香港资产通证证化化展望展望 合规化、标准化为核心方向合规化、标准化为核心方向：预计未来香港资产通证化市场将更聚焦于标准化证券类资产，且产品矩阵将逐步扩容。当前已落地主要为货币市场基金的通证化产品，例如华夏基金（香港）已推出涵盖港币、人民币、美元三大币种的通证化货币市场基金系列，博时基金和 HashKey 亦推出港元及美元货币市场 ETF 的通证化产品；另外，后续有望

4、看到标准化资产通证化的产品范围逐步扩展，例如债券基金的通证化产品。资产通资产通证证化的化的核心核心优点：优点：依托区块链技术，通证化的资产交易可通过智能合约自动执行交易和结算，缩短了交易周期。另外，交易记录会被记录在区块链的去中心化、不可篡改的账本上，提高了资产所有权和交易的透明度。市场误区：市场误区：部分观点认为“资产通证化可突破募资对象与募资限制”，此为认知偏差。实际上，合规的现实世界资产（RWA）通证化产品，其底层资产均基于合规、标准的传统资产（例如货币基金通证化产品，底层资产即为传统货币基金），并未突破原有合规框架下的募资约束。资产通资产通证证化的流程：化的流程：资产通证化全流程以合规

5、为前提，涵盖项目架构设计、法律尽调、技术开发、投资者合规管理、通证发行运营等等，形成从资产确权到链上落地的闭环。流程核心是将合规标准化资产（如基金、股权）通过智能合约开发、安全审计等技术环节实现链上通证化，同时通过 KYC/AML、白名单管理等保障投资者端合规，最终完成通证铸造、转让与赎回全周期操作。资产通资产通证证化产品的化产品的交易流程交易流程：工具创建工具创建：发行人与通证化技术服务提供商确定基金具体细节（如关键基金条款），通证化技术服务提供商在所选区域部署智能合约；投资人开户投资人开户：投资者在基金管理人或基金行政处进行 KYC/开户，并通过基金行政和通证化技术服务提供商之间的交叉，将

6、钱包地址加入基金通证白名单；发行及分销发行及分销：投资者确认购买基金份额，投资者将相应资金转账给发行人；资产资产通证通证化化：发行人在通证化服务提供商的协助下，铸造基金通证；基金股份转让基金股份转让：通证化的基金在发行人钱包中铸造，随后在链上（如以太坊、HashKey Chain、BNB Chain等）转移到投资者的托管钱包；赎回基金份额赎回基金份额，投资者可以与基金锁定期后（如适用）赎回基金份额，通证随后销毁。风险风险：1）监管风险；2）技术风险；3）市场风险 Table_Title 研究报告 Research Report 28 Sep 2025 香港非银行金融香港非银行金融 Hong K