【招银国际】招财日报-250929（4页）.pdf

1、 招银国际环球市场招银国际环球市场|市场策略市场策略|招财日报招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博(搜索代码:RESP CMBR)或 http:/.hk 下载更多研究报告 招银国际研究部招银国际研究部 邮件：.hk 环球主要股市上日表现环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%）单日 年内 恒生指数 26,128-1.35 30.25 恒生国企 9,303-1.49 27.62 恒生科技 6,195-2.89 38.65 上证综指 3,828-0.65 14.21 深证综指 2,471-1.54 26.22 深圳创业板 3,152-2.60 47.16 美国道琼斯 46,247 0.65 8

2、.70 美国标普 500 6,644 0.59 12.96 美国纳斯达克 22,484 0.44 16.43 德国 DAX 23,739 0.87 19.24 法国 CAC 7,871 0.97 6.64 英国富时 100 9,285 0.77 13.60 日本日经 225 45,355-0.87 13.69 澳洲 ASX 200 8,788 0.17 7.70 台湾加权 25,580-1.70 11.05 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%）单日 年内 恒生金融 44,164 0.24 25.69 恒生工商业 15,143-2.24 34.61 恒生

3、地产 18,017 0.39 20.82 恒生公用事业 35,429-0.27-0.66 资料来源：彭博 2025 年年 9 月月 29 日日 1 全球市场观察全球市场观察 上周五中国股市下跌，港股信息科技、医疗保健与可选消费领跌，必选消费、能源与金融上涨，南下资金净买入 105.4 亿港币，阿里巴巴、地平线与腾讯净买入规模居前，小鹏汽车遭遇大量净卖出。A 股硬件设备、软件服务和媒体娱乐跌幅居前，石油石化、公用事业与国防军工逆势收涨。中国多家上市险企上半年通过FVOCI科目增持高股息股票，以构建稳定分红资产池应对债券收益率过低和负债端成本压力，对公用事业、能源、电讯服务等板块形成一定支撑。贵金

4、属上涨，基本金属和煤炭等多数下跌，国债收益率基本持平，美元兑人民币小幅下跌。中国央行称落实适度宽松货币政策，用好支持股市的两大货币政策工具，充分释放政策效应，向市场传递出政策部门对股市依然支持态度。国资委要求国企带头抵制内卷式竞争。商务部等四部委对纯电动乘用车出口实行许可证管理，旨在规范新能源汽车出口秩序，减少内卷输出对经贸关系的影响。受反内卷和价格环比上涨影响，8月工业企业利润同比大增20.4%，创2023年12 月以来最大增幅。美股连续上涨，公用事业、可选消费与材料领涨，必选消费、通讯服务与信息技术跑输。美国监管机构将放宽 737 MAX 交付限制，波音领涨道指。英特尔上涨，媒体报其与台积

5、电和苹果讨论投资。特朗普芯片新计划包含关税威胁，台积电下跌；甲骨文暴涨后，有资金获利了结，股价连续回调。白宫澄清特朗普 100%医药关税不适用于欧日等贸易协议国，在美上市欧洲药企上涨。对于美国医药巨头而言，压制估值的最大因素并非关税而是降药价政策，特朗普曾设定 9 月 29 日为美国药价降至其他发达市场最低水平的最后期限，白宫还考虑通过 Medicare 试点压低药价，目前医药股相比标普500 指数估值折价超过 40%创数十年最大。美债收益率回落。美国PCE通胀数据符合预期，为美联储进一步降息和应对就业市场降温创造空间。美元指数回落，黄金持续上涨，白银再创 14 年新高，原油创近两个月新高。受

6、关税等因素冲击，加拿大 7 月钢铁和铁合金产出相比 2 月萎缩近 25%，出口量相比 2 月下降 25.5%。每日投资策略每日投资策略 行业、行业、公司点评公司点评 2025 年年 9 月月 29 日日 敬请参阅尾页之免责声明 2 行业点评行业点评 中国医药中国医药行业行业-预期中美创新合作将持续，国内创新研发需求回暖预期中美创新合作将持续，国内创新研发需求回暖 MSCI 中国医疗指数 2025 年初至今累计上涨 74.0%，跑赢 MSCI 中国指数37.3%。由于资本市场融资复苏、创新药出海交易规模上涨，国内创新药研发需求出现回暖。我们注意到，创新药研发所需的实验猴的中标价格已经从2024