【中原证券】博威合金（601137）-公司点评报告：铜合金业务量利双增，美国光伏产能建设稳步推进-250925（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 工业金属工业金属 分析师：石临源分析师：石临源 登记编码：登记编码：S0730525020001 0371-86537085 铜合金铜合金业务量利双增，业务量利双增，美国光伏产能建设美国光伏产能建设稳步推进稳步推进 博威合金博威合金(601137)公司点评报告公司点评报告 证券研究报告证券研究报告-公司点评报告公司点评报告 增持增持(首次首次)市场数据市场数据(2025-09-24)收盘价(元)25.68 一年内最高/最低(元)27.40/14.98 沪深 300 指数 4,566.07 市净率(倍)2.44 流通市值

2、(亿元)208.64 基础数据基础数据(2025-06-30)每股净资产(元)10.51 每股经营现金流(元)-0.85 毛利率(%)14.16 净资产收益率_摊薄(%)7.84 资产负债率(%)55.98 总股本/流通股(万股)81,340.66/81,244.66 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：202

3、5 年 09 月 25 日 事件事件：公司公布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营业收入 102.21 亿元，同比增长 15.21%。实现归属母公司股东的净利润 6.76亿元，同比增长 6.05%，扣非后的归母净利润 6.55 亿元，同比增长7.88%，基本每股收益 0.83 元。投资要点：投资要点：公司是高端铜合金制造企业公司是高端铜合金制造企业，同时注重新能源业务的发展同时注重新能源业务的发展。在新材料业务板块，公司是国内铜基特殊合金材料龙头企业之一，主要从事中高端铜合金棒材、板带材的生产和销售，产品应用于新能源汽车、半导体芯片、人工智能等行业；在新能源业务板块，公司主要

4、从事太阳能电池组件的研发、生产、销售。2025 年公司新材料和新能源主营业务收入占比分别为 78.53%，21.47%。新材料新材料业务业务稳健增长，稳健增长，上半年上半年量利量利双增双增。2025 年上半年，公司新材料业务实现营业收入 79.35 亿元，同比增长 23.83%；实现净利润 2.34 亿元，同比增长 10.21%。公司新材料业务收入和净利润稳步提升主要受益于储备的新能源汽车、半导体、AI 人工智能行业的客户销量持续增长，产能利用率进一步提高带来的规模效应。从产量来看，上半年公司新材料产品销量合计 12.56 万吨，同比增长11.03%，完成全年目标销量的 45.18%。合金棒材

5、/线材/带材/精密细丝销量分别为 5.59/1.53/3.60/1.84 万吨，同比增长 11.76%/2.57%/11.90%/14.85%。从单吨利润来看，上半年产品单吨净利润为 1865.48 元/吨，同比小幅下滑 0.73%。新能源业务新能源业务净利润净利润和销售量和销售量同比提升。同比提升。2025 年上半年，公司新能源业务实现营业收入 21.70 亿元，同比下滑 10.10%；实现净利润4.42 亿元，同比增长 3.96%。公司在美国市场建立了长期、稳定、可靠的客户战略合作关系，因此光伏组件销售量同比有所增长，上半年销售 1017MW，同比增加 4.52%。但由于美国组件终端价格有

6、所下降，主营业务收入同比有所降低。从单瓦净利来看，上半年组件单瓦净利 0.43 元，同比小幅下滑 2.27%，光伏业务盈利能力保持稳健。盈利能力有所波动，盈利能力有所波动，费用管控费用管控表现表现稳健。稳健。从盈利能力上来看，上半年公司综合毛利率为 14.16%，较去年同期减少 1.12pct。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.41%/5.62%/-0.23%/2.25%，较去年同期分别-0.02/+0.11/-0.03/-0.46pct。销售、管理、财务费用率合计 6.80%，较去年同期增加 0.06pct。公司管理费用增加，主要系新能源美国工厂开始运营，运营费用增加所致。公司净利