通信行业周报：华为全联接大会落幕卫星互联网技术试验卫星正式发射建议关注国产算力及卫星板块-250921（10页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 通信通信 2025 年年 09 月月 21 日日 1111 通信行业周报（20250915-20250921）推荐推荐（维持）（维持）华为全联接大会华为全联接大会落幕落幕，卫星互联网技术试验卫星卫星互联网技术试验卫星正式发射正式发射，建议关注国产算力及卫星板块，建议关注国产算力及卫星板块 行情回顾。行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了 0.52%，跑赢沪深 300 指数涨幅（-0.44%）0.96 个百分点，跑输创业板

2、指数涨幅（2.34%）1.82 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了 64.09%，跑赢沪深 300 指数涨幅（14.41%）49.68个百分点，跑赢创业板指数涨幅（44.33%）19.75 个百分点。本周通信行业涨幅（0.52%）在所有一级行业中排序第 9，全年涨幅排序第 1。本周通信行业 PE-TTM 为 47.16，同期沪深 300 PE-TTM 为 13.96，创业板指数 PE-TTM 为 43.40。本周通信板块涨幅前五分别为德科立（+59.09%）、均胜电子（+44.25%）、长飞光纤（+35.07%）、永新光学（+33.04%）、科博达（+32.17%）；本周通信板块跌幅前五

3、分别为高鸿股份（-23.81%）、春兴精工（-15.11%）、三维通信（-13.97%）、永鼎股份（-10.79%）、东信和平（-10.17%）。9 月月 18 日华为发布全联接大会，以“超节点日华为发布全联接大会，以“超节点+集群规模化”与自研集群规模化”与自研 HBM 为为核心，满足大模型训练与推理需求。核心，满足大模型训练与推理需求。据 SIC 芯视界公众号及每日经济新闻公众号 等，当 前 基 线 为910C，约 800 TFLOPS（FP16），支 持 FP32/HF32/FP16/BF16/INT8，互联带宽 784 GB/s，HBM 128 GB、片内带宽 3.2 TB/s。202

4、6 年 Q1 将推出 950PR，FP8/FP4 算力达 1/2 PFLOPS，互联 2 TB/s、片内 128 GB/1.6 TB/s，主攻 Prefill；2026 年 Q4 上市 950DT，互联 2 TB/s、片内 144 GB/4 TB/s，侧重 decode 与训练，和 950PR 分工协同。2027 年 Q4 迭代至 960，算力、容量与片内/片外带宽等相对 950 成倍提升，原生支持 HiF4，首发形态为“标准卡+超节点服务器”，并配套自研 HBM“HiBL 1.0”。2028 年 Q4 计划发布 970，在 960 基础上整体互联带宽再上台阶，片内访存带宽/容量至少再提 1.

5、5 倍。配合既有的超节点实践（910 时代已构建约 384 超节点，NPU+鲲鹏 CPU 组合），华为希望在受制程限制背景下，通过高速互联与集群供给实现国内外超大模型算力的持续领先。华为在全联接大会宣布以超节点为 AI 算力基建的主导形态，推出 Atlas 950/960 SuperPoD（前者 8192 卡预计 2026 年 Q4 上市、15488 卡预计 2027 年 Q4 上市），其中 Atlas 950 将至少未来两年保持全球最强算力节点：相较英伟达 NVL144，规模 56.8 倍、算力 6.7 倍、内存 15 倍（1152TB）、互联带宽 62 倍（16.3PB/s），对标 202

6、7 年的 NVL576 仍具优势。超节点在物理上由多机组成、逻辑上是一台机器；华为同步发布 Atlas 950/960 SuperCluster，把规模推向 50 万卡与百万卡级，并扩展到通用计算。配套上，推出结合 GaussDB 的 TaiShan 950 SuperPoD 以替代大型机/小型机与 Exadata 一体机，同时发布超节点互联协议“灵衢（UnifiedBus）”，开放灵衢 2.0 技术规范。我们认为当前国产算力板块中芯片来源仍我们认为当前国产算力板块中芯片来源仍为为亟待解决的核心痛点，头部厂商亟待解决的核心痛点，头部厂商如华为、阿里、寒武纪、海光等均积极公开自身技术路线及产品规