宏观策略-研究框架培训：资金面研究框架-250925（106页）.pdf

1、资金研面究框张架兴启证尧策团略队涵盖内外资10类重要资金，涉及规模、投资偏好、影响多个维度 为为什什么么研究资金研究资金面面？兴兴证策略证策略资金面研究框架资金面研究框架资资金金是是最最直直接接影影响响股股市市的的因因素素，增增量量资资金金对对市市场场走走势势与与风风格格常常常常有有着着极极强强的的指指引引。判判断断资资金多寡金多寡、拆分资金性质拆分资金性质、研究资金偏好因此至关重要研究资金偏好因此至关重要。为为什什么么当前资金当前资金面研究的面研究的重要性进重要性进一步增强一步增强？近年来近年来，各各类类机机构构资资金金对对于于市市场场的的影影响响力力显显著著提提升升。相相比比个个人人投投资

2、资者者，一方面机构一方面机构投投资资者者流流入入的的可可预预测测性性更更强强，多多受受到到宏宏观观因因素素、资资产产性性价价比比等等因因素素的的影影响响；另另一一方方面面，各各类类机机构构资资金金的的审审美美偏偏好好较较为为明明晰晰，资资金金研研究究的的有有效效性性有有所所提提升升，重要性也因重要性也因此此得得以以加强加强。资资金金面面研究中研究中，跟踪哪些资金跟踪哪些资金？又研究哪些维度又研究哪些维度？兴兴证策证策略团略团队独队独家构家构建的建的资金资金面研面研究框究框架中架中，涵涵盖以主动盖以主动公募公募基金基金、ETETF F、私募基私募基金金、保保险险资资金金、北北向向资资金金为为代代

3、表表的的1010类类重重点点资资金金，涉涉及及规规模模、投投资资偏偏好好、影影响响等等多多个个维维度度，旨旨在对各类资金进行更精准在对各类资金进行更精准、全面的刻画全面的刻画。风险提示：风险提示：1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险。目目一一、资资金面研究意义及影响金面研究意义及影响1、资金面研究意义及影响2、A股主导资金变迁二、二、ETETF F研究框架研究框架1、被动基金扩容现状2、被动基金持仓情况3、被动基金扩容如何改变市场生态4、被动扩容仍是长期趋势三三、公公募基金研究框架募基金研究框架1、公募基

4、金情况概述及分类2、公募基金持仓分析3、公募基金增量的跟踪测算4、公募基金行为分析3四四、保保险资金研究框架险资金研究框架录录五五、外外资研究框架资研究框架六六、其其他资金研究框架他资金研究框架1、私募基金2、银行理财3、两融资金4、养老体系5、散户6、产业资本7、融资需求端 资资金金面面研研究究框架框架第一第一篇：资篇：资金面研金面研究意义究意义及影响及影响 5一一、资资金金面面研究意研究意义及影义及影响响 资资金金面面跟踪：流入项与流出项跟踪：流入项与流出项6资金面资金流入项内资机构公募（ETF）、私募、保险、社保、养老金、年金、银行理财、券商资管/自营等外资陆股通、QFII/RQFII产

5、业资本杠杆资金散户资金流出项股权融资IPO、增发、可转债、可交债、配股、优先股等分红/回购 增增量量资资金对市场走势具有较强指引金对市场走势具有较强指引 根根据据主主要要资资金流入金流入项加总项加总估算，估算，股市资股市资金流入金流入与股市与股市涨跌幅涨跌幅呈现较呈现较强的正强的正相关性相关性。7图图：历年股历年股市资金市资金流入与流入与股市涨股市涨跌幅呈跌幅呈现正相现正相关关资料来源：Wind。注：总资金流入包括北上净流入、偏股公募净流入、险资规模增加、私募净值规模增加、两融净流入、养老体系、银行理财等2500020000150001000050000-5000-10000-15000-20

6、000403020100-10-20-30-40-250002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年资金供需平衡（估算，亿元）万得全A 年涨跌幅（%，右轴）增增量量资资金决定市场风格金决定市场风格 不不同同类类型型的的资金所资金所呈现的呈现的风格偏风格偏好可能好可能差异极差异极大，当大，当增量资增量资金类型金类型发生改发生改变，市变，市场场风风格格自自然然也也会随之会随之切换。切换。因此，因此，主导增主导增量资金量资金，对于，对于市场风市场风格具有格具有极强指极强指引。引。资资金金来来源源、考核周考核周期、考期、考核目标核目标等决定等决定了不同