【宝城期货】白糖期权季刊：白糖期货持续阴跌，宜选择熊市价差组合-250924（12页）.pdf

1、 白糖期权白糖期权|季刊季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2024 年 10 月 白糖期权季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 白糖白糖期货持续阴跌，宜选择熊市价差组合期货持续阴跌，宜选择熊市价差组合 核心观点核心观点 三季度，白糖主力期货呈现震荡下跌的抬升主要原因在于全球白糖供应过剩，巴西、印度的增产预期上升，加上原油价格表现偏弱导致生物制柴油性价比不高，制糖比处于高位，白糖供应过剩。国际糖价持续低迷，国内白糖期货价格跟跌。白糖供应端全球转为过剩状态，需关注进口糖对国内白糖的成本端冲击，需求端四季度为季节性淡季，库存方

2、面企业以按需采购为主，新增库存位于历史低位。预计四季度白糖难改弱势格局，震荡偏弱运行。考虑到糖价维持弱势运行的可能性较大，因此可以选择熊市价差组合。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 报告日期：2025 年 9 月 24 日 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接

3、或间接接收到任何形式的报酬。投资投资咨咨咨询业务资格：证监许可【咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 白糖期权白糖期权|季刊季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.1 1.1 三季度白糖期货震荡下行三季度白糖期货震荡下行 .4 4 1.2 1.2 期权成交量与持仓量稳步发展期权成交量与持仓量稳步发展 .4 4 2 2 期权分析指标期权分析指标 .5 5 2.1 2.1 持仓量持仓量 PCRPCR 指标保持低位运行指标保持低位运行 .5 5 2.2 2

4、.2 隐含波动率保持正常分位数状态隐含波动率保持正常分位数状态 .6 6 3 3 标的资产走势分析标的资产走势分析 .8 8 3.1 3.1 白糖现货价格白糖现货价格 .8 8 3.2 3.2 白糖供应白糖供应 .9 9 3.3 3.3 白糖需求白糖需求 .9 9 3.4 3.4 白糖库存白糖库存 .1010 4 4 期权组合的观点期权组合的观点 .1111 5 5 总结总结 .1111 白糖期权白糖期权|季刊季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 白糖期货主力合约走势图.4 图 2 白糖期权的成交量.

5、5 图 3 白糖期权的持仓量.5 图 4 白糖期权的持仓量分布.5 图 5 白糖期权的成交量 PCR.6 图 6 白糖期权的持仓量 PCR.6 图 7 白糖期权 2511 合约 PCR.6 图 8 白糖期权 2601 合约 PCR.6 图 9 白糖期货历史波动率.7 图 10 白糖期权隐含波动率.7 图 11 白糖期货历史波动率锥.7 图 12 白糖期权隐含波动率微笑.7 图 13 昆明白糖现货价格季节性分析.8 图 14 昆明白糖基差季节性分析.8 图 15 全球糖产量（单位：千吨）.9 图 16 中国食糖进口量季节性分析.9 图 17 制糖企业销糖量合计值季节性分析.10 图 18 制糖企

6、业糖销率季节性分析.10 图 19 中国食糖新增工业库存季节性分析.10 白糖期权白糖期权|季刊季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1 1 市场回顾市场回顾 1.1.1 1 三季度三季度白糖期货白糖期货震荡下行震荡下行 三季度，白糖主力期货呈现震荡下跌的抬升主要原因在于全球白糖供应过剩，巴西、印度的增产预期上升，加上原油价格表现偏弱导致生物制柴油性价比不高，制糖比处于高位，白糖供应过剩。国际糖价持续低迷，国内白糖期货价格跟跌。图图 1 1 白糖期货主力合约白糖期货主力合约走势图走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所