【东证期货】鸡蛋季度报告：淘鸡与新增开产之争-250924（16页）.pdf

1、农农产产品品未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。xinTable_TitlexinTable_Title淘鸡与新增开产之争淘鸡与新增开产之争Table_RankTab

2、le_Rank走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：鸡蛋：震荡鸡蛋：震荡20252025 年年 9 9 月月 2424 日日Table_SummaryTable_Summary 回溯：季节性行情出逃与回归回溯：季节性行情出逃与回归在经历超长盈利周期后，2025 年鸡蛋市场正面临严峻的来自供应端的压力，而伴随产能释放的同时，传统双节前消费并未能如预期那样顺畅的兑现在 8、9 合约的定价上。旺季前夕，现货价格甚至一度创下年内最低水平，空头持仓集中。近期临近 10 月交割，跟随备货展开，现货价格强势反弹，同时北方部分资本蛋囤积带动价格一时难跌。盘面出现“低估值+高基差+限仓”带来的超涨行情，价差结

3、构由反套向正套切换。季节性行情看似回归，多空矛盾巨大，但就周期而言，我们更倾向于节前现货的上涨行情是一类阶段性反弹而非反转。基本面基本面：需求萎靡，供应压力难言大幅改善需求萎靡，供应压力难言大幅改善我们针对在产蛋鸡存栏作相应预测，根据模型假设，四季度在产蛋鸡存栏理论变化仍呈现增势，但在第二种超淘逻辑下，存栏压力或给出阶段性缓解的可能性。这里或因模型本身问题缺乏深度严谨性，回到基本面判断的主观逻辑来看，我们倾向于给出四季度供应压力难言大幅缓解的结论：一方面，鸡龄结构已来到相对不高的水平，对应生产力提升；另一方面，饲料成本仍有压缩空间，玉米关注秋收进程，豆粕关注中美贸易磋商；此外，从老鸡需求来看，

4、四季度季节性淘鸡意愿并不强。那么理论上，除非现货继续回到成本线下方，并持续跌势，才有可能看到超淘发生，那将是比上述假设二更极端的结果。此外，除了供应压力或暂难缓解以外，2025 年鸡蛋消费及下游食品加工厂开工率均显著低于去年同期。策略策略策略上，我们认为 JD2510、JD2511 仍未摆脱高补苗与高存栏的压力，应当以做空“供应宽松+节后淡季需求”对待，关注前低2900-2950一线，如若突破向下则继续往成本线2800-2900区间移动。而年底合约则仍有淘鸡预期支撑，建议关注淘鸡节奏以适时布局近弱远强的反套策略，不排除因淘鸡放缓而走出正套特点。风险提示风险提示疫病、饲料原料价格波动、资金行为吴

5、冰心吴冰心高级分析师（农产品部）高级分析师（农产品部）从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:8621-63325888-4192Email:主力合约行情走势图（鸡蛋）主力合约行情走势图（鸡蛋）相关报告相关报告 拐 点 仍 需 等 待，迎 接 季 节 性 亮 点_20250624上半年反套结构的确立，下半年交易维度的增加_20250528季季度度报告报告-鸡蛋鸡蛋农产品-鸡蛋-季度报告 2025-9-242期货研究报告【行业研究】目录目录1 1、回溯、回溯：季节性行情出逃与回归季节性行情出逃与回归.42 2、供应：新增开产与淘鸡预期、供应：新增开产与淘鸡预期.42.1

6、2.1、高存栏是蛋价中枢下移的根本原因、高存栏是蛋价中枢下移的根本原因.42.22.2、淘汰节奏反复，目前鸡龄结构相对年轻、淘汰节奏反复，目前鸡龄结构相对年轻.72.32.3、关于四季度在产蛋鸡存栏预估、关于四季度在产蛋鸡存栏预估.93 3、需求：冻品不畅，鲜品消费不佳、需求：冻品不畅，鲜品消费不佳.125 5、风险提示风险提示.14农产品-鸡蛋-季度报告 2025-9-243期货研究报告图表目录图表目录图表图表 1：鸡蛋鸡蛋 9 9 月交割基差月交割基差走势走势.4图表图表 2：馆陶市场粉壳鸡蛋（大码）馆陶市场粉壳鸡蛋（大码）.4图表图表 3：在产蛋鸡存栏（卓创）在产蛋鸡存栏（卓创）.5图表