盟科药业(688373)-A股公司定增事件公告点评：海鲸药业十亿元定增控股助力研发销售生产全链条-250923（3页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 9 月 23 日 公司研究公司研究 海鲸药业十亿元定增控股，助力研发销售生产全链条海鲸药业十亿元定增控股，助力研发销售生产全链条 盟科药业-U（688373.SH）定增事件公告点评 买入（维持）买入（维持）事件：事件：公司发布定增预案，公司拟以 6.3 元/股的价格向南京海鲸药业定向增发 1.64 亿股股份，募资不超过 10.33 亿元，扣除发行费用后全部用于公司日常研发与经营投入。发行完成后，海鲸药业将持有盟科药业 20%股份，成为控股股东，自然人张现涛将成为公司实控人，同时海鲸药业有权向盟科药业董事会提名 5 名董事，超过董事半数

2、。海鲸药业海鲸药业产业资源赋能产业资源赋能。海鲸药业作为化学制药领域的重要参与者，主营业务以维生素及矿物质类产品为核心，产品终端需求覆盖“临床+OTC”全销售渠道。其强大的渠道覆盖能力和丰富的销售经验，将帮助盟科药业开拓终端医院覆盖广度与深度，实现商业化推广的加速。借助海鲸药业的销售网络和经验，盟科药业设定 2026-2028 年产品销售收入目标分别为 2.60 亿元、3.88 亿元与 6.00 亿元。此外，海鲸药业长期专注于原料药开发等业务，在化学原料药的路线设计、工艺优化及生产规模扩大等方面积累的成熟经验，能帮助盟科药业降低产品生产成本，提升整体盈利能力。大额资金注入加速临床研发推进大额资

3、金注入加速临床研发推进。此次定增融资将显著增强盟科药业的资金实力，加快 MRX-5/MRX-8 等抗菌药物的海外临床研发进度。此前公司这两款产品已经完成海外临床 I 期，且 MRX-5 获得 FDA 孤儿药资格认定，若顺利开展海外临床 II 期试验将显著提升公司价值。富余资金亦可助力盟科药业进一步拓展临床前研发，公司临床前管线包含多肽偶联药物、抗体偶联药物及其他抗感染类药物有望借此机会推进至临床阶段。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：公司在抗菌药领域占据独特地位，且海外抗皮肤感染与糖尿病足感染临床 III 期正在积极推进。假设 26 年公司完成定增，考虑到海鲸药业为公司销售与生产带来

4、的赋能，我们维持公司 25 年归母净利润预测，上调26-27 年归母净利润预测为-2.41/-1.90/-0.99 亿元（前值为-2.41/-2.05/-1.21 亿元），维持“买入”评级。风险提示：风险提示：药企研发投入不及预期；竞争加剧；药企研发投入不及预期；竞争加剧；定增落地不及预期风险定增落地不及预期风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）91 130 167 253 356 营业收入增长率 88.31%43.51%28.34%51.19%40.

5、67%净利润（百万元）-421-441-241-190-99 EPS（元）-0.64-0.67-0.37-0.23-0.12 ROE（归属母公司)（摊薄）-50.49%-100.40%-121.26%-19.95%-11.62%P/B 6.4 12.1 26.7 7.0 7.8 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-09-22。假设公司 26 年完成定增，预计 25-27 年公司总股本数分别为 6.56/8.20/8.20 亿股。当前价：当前价：8.098.09 元元 作者作者 分析师：王明瑞分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523

6、867 分析师：叶思奥分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 市场数据市场数据 总股本(亿股)6.56 总市值(亿元)：53.04 一年最低/最高(元)：3.68/8.88 近 3 月换手率：198.54%股价相对走势股价相对走势 -10%20%51%81%112%09/2412/2403/2506/25盟科药业-U沪深300 收益表现收益表现%1M 3M 1Y 相对 3.60 11.18 78.47 绝对 4.79 28.41 119.24 资料来源：Wind 相关研报相关研报 MRX-4 针剂获得 NDA 受理，精细化管理改善运营现金流盟科药业