【华泰期货】新能源及有色金属日报：冶炼厂挺价情绪较重 买卖双方呈现拉锯-250924（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0909-2424 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 冶炼厂挺价情绪较重冶炼厂挺价情绪较重 买卖双方呈现拉锯买卖双方呈现拉锯 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-09-23，LME铅现货升水为-45.16美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-25元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-25元/吨至17000元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-25元/吨至1

2、7000元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-25元/吨至17000元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9975元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10350元/吨。期货方面：2025-09-23，沪铅主力合约开于17190元/吨，收于17085元/吨，较前一交易日变化-40元/吨，全天交易日成交48758手，较前一交易日变化24388手，全天交易日持仓63941手，手较前一交易日变化36509手，日内价格震荡，最高点达到17190元/吨，最低点达到17065元/吨。夜盘

3、方面，沪铅主力合约开于17085元/吨，收于17090元/吨，较昨日午后收盘下降0.20%。据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日持平。河南地区冶炼厂以长单发货为主，部分持货商报价对沪期铅2511合约贴水150-120元/吨出厂，个别冶炼厂预售下周国庆节假期发货货源；湖南地区品牌铅冶炼厂亦是以长单发货为主，散单报价寥寥，期间贸易商报价对沪期铅2510合约贴水150元/吨或对沪期铅2511合约贴水180元/吨出厂；安徽、江西地区持货商报价对SMM1#铅升水100-150元/吨出厂。期铅横盘整理小幅走弱，冶炼厂报价相对坚挺，下游蓄电池企业节前备库告一段落后少量逢低采购，部分市场成交情况略显清淡

4、。库存方面：2025-09-23，SMM铅锭库存总量为5.5万吨，较上周同期变化-1.29万吨。截止9月23日，LME铅库存为219975吨，较上一交易日变化1375吨。策略 谨慎偏多 在美联储议息会议后，有色板块多数品种呈现出回落后逐步企稳甚至反弹的态势，而目前又逢十一假期，下游补库热情或有所激发，故操作上建议以逢低买入套保为主，买入区间建议在16,800元/吨至17,000元/吨间。风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0909-2424

5、第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨

6、单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：元/吨吨.5 20