【山西证券】广和通（300638）-AI stack深化布局，具身智能和智能座舱是增长主力-250923（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1通信终端及配件广和通（通信终端及配件广和通（300638.SZ）买入）买入-B(维持维持)AI stack 深化布局，具身智能和智能座舱是增长主力深化布局，具身智能和智能座舱是增长主力2025 年年 9 月月 23 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 9 月月 22 日日收盘价（元）：31.91总股本（亿股）：7.65流通股本（亿股）：5.33流通市值（亿元）：170.06基础数据：基础数据：2025 年年 6 月月 30 日日每股净资产（元）

2、：4.68每股资本公积（元）：0.92每股未分配利润（元）：2.36资料来源：最闻分析师：分析师：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：事件描述：事件描述：公司发布 2025 半年度报告。2025H1，公司实现营收 37.07 亿元，同比-9.02%；实现归母净利润 2.18 亿元，同比-34.66%。若剔除锐凌无线车载前装业务的影响，2025H1，公司收入同比+23.49%；归母净利润同比+6.54%。事件点评：事件点评：全球物联网产业持续复苏，端侧全球物联网产业持续复苏，端侧 AI、智能模组成为新方向。、智能模组成为新方向

3、。2025 年全球物联网终端数将达到 215 亿，同比+14.4%，预计 2030 年将达到 411 亿。2024 年至 2030 年，全球蜂窝物联网连接数预计将以 15%的复合增长率增长。2024 年，我国蜂窝物联网终端用户数达 26.56 亿，占移动终端连接数比重达到 59.7%，同比+13.89%，仍处规模化爆发期。5G 产业化方面，2024 年全球5G 连接数突破 20 亿，连接占比 25%，并于 2028 年超越 4G 成为主流技术，2030 年将达到 57%。美国 5G FWA 连接量达到 1160 万，渗透率为 9%。端侧方面，智能模组作为集计算与通信功能于一体的边缘侧产品，已成

4、为边缘计算需求新的载体，并已经应用于车联网、消费电子等多个领域，AI 与物联网的结合为行业需求扩容，端侧 AI 是重要应用终端，有望迎来飞速发展，到2030 年，AI 嵌入式蜂窝模组预计将占物联网模组出货量的 25%，年复合增长率 35%。公司保持高投入，丰富产品线，把握行业新需求。公司保持高投入，丰富产品线，把握行业新需求。公司不断完善在 AI、边缘算力、智能机器人等新兴领域的部署，研发创新成果不断积累。2025H1，公司研发投入 2.54 亿元，累计获得发明专利 356 项。5 月，公司检测中心正式通过 CNAS 审核，巩固在无线射频测试和可靠性验证等领域的行业标杆地位。公司持续聚焦物联网

5、垂直行业，发布多款新产品及解决方案，丰富产品矩阵，推出覆盖 1T50T 的全矩阵 AI 模组及解决方案“星云”系列。广通远驰发布新一代 R17 车规级 5G 通信模组 AN970 系列产品；发布高算力 5GAI智能网联座舱模组 AN762S 和 AN782S 系列产品。发布 Fibocom AI Stack 端侧 AI 解决方案；推出 AI 玩具大模型解决方案；发布 QuickTaste AI 智能解决方案；发布新一代 AI 语音智能体 FiboVista 并率先应用于车联网。我们认为，公司不断丰富产品形态，将 AI 技术与消费场景的深度实践结合，通过端侧AI 引用实现多种场景下的无缝 AI

6、体验，随着端侧 AI 兴起有望充分受益。具身智能市场广阔，公司已取得先发优势。具身智能市场广阔，公司已取得先发优势。公司于 2023 年成立 AIC 产品线，聚焦机器人行业的 AI 算法+硬件解决方案，2024 年，成功实现智能割草机器人解决方案的批量发货，2025 年已实现国内外多家头部客户的导入。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2智能割草机器人解决方案将 AI 算法、机器视觉、自动驾驶、高精度差分定位（RTK）等技术高度集成，为行业客户提供全栈式解决方案。目前，AIC产品线还推出了多传感器融合定位+算力盒子 RV