互联网传媒行业投资策略周报：阿里上线商家团购业务腾讯《三角洲》登顶iOS畅销榜-250921（24页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/24 Xml Table_Page 投资策略周报|传媒 证券研究报告 互联网传媒行业互联网传媒行业 阿里上线商家团购业务，腾讯三角洲登顶阿里上线商家团购业务，腾讯三角洲登顶 iOS 畅销榜畅销榜 Table_Summary 核心观点：核心观点：投资建议。互联网板块：投资建议。互联网板块：（1）电商：阿里近期的动作是对集团内部原先各自分散的到家、到店服务进行重新整合与打通，并以淘宝闪购为核心提供的消费服务升级，旨在为用户提供到家和到店的消费升级。预计短期内，公司的投入增加，相关亏损（包括外卖）的绝对值扩大。但叠加下周云栖大会，以及市场对阿里预计

2、提升Capex指引的预期，消费和云双重叙事下预计阿里将持续获得资金流入。（2）建议关注潮玩+IP赛道：景气度持续增强，首选泡泡玛特。阅文IP业务持续拓宽到潮玩品类，关注后续搪胶毛绒产品的推出。大麦娱乐受益于演出+IP双景气度赛道。（3）长视频：近期广电总局发文部署促进广电视听内容供给工作，有望在后续推动内容制作到审核周期的缩短。建议关注底部位置爱奇艺、芒果超媒投资机会。（4）社交媒体：微博、哔哩哔哩、微信等社交媒体均探索内容+AI搜索。腾讯游戏基本面边际向上，看好三角洲行动成为王者与和平之后的腾讯第三大长青游戏，关注AI agent、微信AI搜索的进展。（5）音乐流媒体：中报均超预期，通过运维

3、带动会员规模和ARPU的双向优化，TME和云音乐均有较强的持续的成长性。（6）短视频：快手可灵AI保持技术和商业化领先，关注下一版本迭代。传媒板块：传媒板块：（1）游戏：我们持续推荐游戏板块，建议关注国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势变化带动下的估值提升机会。在标的上，长期建议关注有存量基本盘的腾讯、网易、心动公司，短期建议关注有新品逻辑的巨人网络、吉比特、完美世界、恺英网络、三七互娱，此外建议关注电魂网络、冰川网络等。（2）广告：分众传媒上半年业绩稳健增长，看好“碰一下”覆盖点位铺开、用户交互提升；若新潮成功交割，将为公司带来可观的业绩增量及竞争格局优化。AI营销方面，建议关注易点天下、

4、蓝色光标、天下秀等。（3）影视：近日广电总局出台新政，长剧有望迎来景气复苏的拐点。制作端关注剧集产能领先、在手项目充足的华策影视、欢瑞世纪、百纳千成、柠萌影视、慈文传媒、华智数媒、完美世界、中国儒意等。（4）出版：出版公司中报主业基本稳健，受益于所得税优惠政策利润同比高增，部分公司受到教辅反腐的负面影响，建议关注主业质地优异、股息率较高的凤凰传媒、中原传媒、中南传媒等。（5）建议关注对IP衍生品有所布局的方向，建议关注上海电影、姚记科技以及汉仪股份等。此外建议关注央国企改革方向，建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒等。（6）AI：AI 电商方向关注值得买，公司2025年上线“海纳”MCP Se

5、rver、消费智能体“张大妈”等与主业深度融合，有望带来可观的业绩贡献，公司近期宣布与华为达成AI等方面的战略合作。风险提示：风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-09-21 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No.BNV294 010-59136610 分析师：分析师：罗悦纯 SAC 执证号：S0260524120001 18616971163 请注意，罗悦纯并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关

6、研究：相关研究：全球 IP 龙头公司观察（二）:万代南梦宫：纵横捭阖，IP 战略的坚持与嬗变 2025-09-17 传媒行业 AI 周度跟踪之三十四:文心大模型 X1.1 发布，即梦推出 AI 图片模型 4.0 2025-09-14 互联网传媒行业:阿里推出高德扫街榜，百度发布文心大模型 X1.1 2025-09-14 联系人：黄静仪 0%18%36%54%72%90%09/2412/2402/2504/2507/2509/25传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/24 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码