迈威生物(688062)-A股公司研究报告：药品销售收入稳步放量管线催化陆续释放-250922（6页）.pdf

1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 非金融公司|公司点评|迈威生物（688062）药品销售收入稳步放量，管线催化陆续药品销售收入稳步放量，管线催化陆续释放释放 2025年09月22日2025年09月22日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/5 迈威生物披露 2025 半年度业绩公告，2025H1 实现营业收入 1.01 亿元，同比减少 12.43%；归母净利润-5.51 亿元。其中药品销售收入达到 1.00 亿元，同比增长 53.50%，成为主要增长动力。此外，2025H1 公司长效 G-CSF 药物

2、迈粒生获批上市并与齐鲁制药达成 5 亿元新药技术许可；公司还独家授权 CALICO 在除大中华区外的全球范围内开发、生产和商业化 IL-11 靶向治疗产品（含 9MW3811），CALICO 支付 2500 万美元首付款，后续里程碑付款最高达 5.71 亿美元。郑薇 聂丽逻 SAC：S0590521070002 SAC：S0590524110002 ！请务必阅读报告末页的重要声明 2/5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 迈威生物(688062)药品销售收入稳步放量，管线催化陆续释放 行 业：医药生物/化学制药 投资评级：买入（维持）当前价格：51.53 元 基本数据 总股本/

3、流通股本(百万股)400/204 流通 A 股市值(百万元)10,520.88 每股净资产(元)2.05 资产负债率(%)77.54 一年内最高/最低(元)63.59/15.36 股价相对走势 相关报告 1、迈威生物（688062）：药品销售放量加速，在研管线催化陆续释放2025.04.29 2、迈威生物（688062）：商业化进程加速，在研管线催化陆续释放2025.04.07 扫码查看更多 事件 迈威生物披露 2025 半年度业绩公告，2025H1 实现营业收入 1.01 亿元，同比减少12.43%；归母净利润-5.51 亿元。其中药品销售收入达到 1.00 亿元，同比增长53.50%，成为

4、主要增长动力。药品销售收入稳步放量，管线催化陆续释放 2025H1 药品销售收入达到 1.00 亿元，同比增长 53.50%，其中针对骨质疏松适应症的迈利舒作为业绩改善的核心驱动力。此外，2025H1 公司长效 G-CSF 药物迈粒生获批上市并与齐鲁制药达成 5 亿元新药技术许可；公司还独家授权 CALICO在除大中华区外的全球范围内开发、生产和商业化 IL-11 靶向治疗产品（含9MW3811），CALICO 支付 2500 万美元首付款，后续里程碑付款最高达 5.71 亿美元。研发费用高企，在研管线储备丰富 公司持续加大研发投入，研发费用同比增长 21.72%，主要集中在临床试验推进及关键

5、注册临床研究阶段。截至 2025H1，公司共有 10 个创新药，4 个生物类似药，涵盖 ADC、单抗等差异化管线，核心品种包括靶向 Nectin-4 的 ADC（9MW2821）已推进至临床期，靶向 ST2 单抗（9MW1911）已推进至临床期，靶向 TMPRSS6 单抗（9MW3011）已授权 DISC 开发并获 FDA FTD 及 ODD 认定。投资建议 伴随创新药产品的陆续获批以及生物类似药逐渐放量，我们预计公司 2025-2027年营业收入分别为 6.77/14.84/32.60 亿元，同比分别+238.86%/+119.25%/+119.65%；利润有望不断减亏，归母净利润分别为-8

6、.59/-3.34/-0.40 亿元。EPS分别为-2.15/-0.84/-0.10 元。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：药物研发不及预期、行业竞争加剧、药物销售不及预期。财务数据和估值 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）128 200 677 1484 3260 增长率（%）361.03%56.28%238.86%119.25%119.65%EBITDA（百万元）-979-865-352 239 594 归母净利润（百万元）-1053-1044-859-334-40 增长率（%）-10.28%0.90%17.67%61.13%88.06%EPS（