非银金融行业：跨境投资与金融创新并进险资和外资增持保险H股-250921（12页）.pdf

1、跨境投资与金融创新并进，险资和外资增持保险H股核心观点：证券：政策红利协同释放，跨境投资与金融创新共进。本周沪深两市日均成交额2.5万亿元（环比+8.23%），沪深两融余额2.4万亿元（环比+2.65%）。（1）跨境投融资外汇改革深化，金融市场开放迎新机遇。国家外汇管理局近期推出跨境投融资便利化措施，主要包括简化业务登记手续、扩大资本项目收入支付便利化试点范围。此举旨在优化跨境资金使用流程，提升投融资效率，进一步便利企业跨境资金运作。（2）施政报告赋能香港国际金融中心建设，巩固提升竞争优势。2025年9月17日，香港特区行政长官李家超发布了2025年施政报告，在金融方面，报告推出了一系列深化金

2、融市场改革的措施，其中建立香港黄金中央清算系统、丰富黄金投资工具（如支持开发代币化黄金产品）、提出黄金仓储目标（3年内超过2,000吨）是首次提出的新方向与目标。这一系列举措通过构建关键金融基础设施和推动金融产品多元化，进一步提升香港的国际竞争力和全球金融枢纽地位。当前市场逐渐回暖，带动增量资金入市，推动券商板块景气度上行，但估值滞涨。建议持续关注券商的业绩弹性催化以及华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中金公司（H）、东方财富、同花顺、国泰海通（A/H）、中信证券（A/H）等投资机会。港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所。风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业

3、政策变动等。一、本周表现据iFind，截止至2025年9月19日，上证指数报3820.09点，跌1.30%；深证成指报13070.86点，涨1.14%；沪深300报4501.92点，跌0.44%；创业板指报3091.00点，涨2.34%。中信II证券指数CI005165跌3.51%、中信II保险指数跌4.89%。(divcenter)图1：市场指数周度涨幅（%）(/divcenter)二、行业动态及一周点评（一）保险：险资和外资均增持保险股，长端利率延续企稳趋势据wind，截至2025年9月12日，我国10年期国债收益率为1.87%，较上周末基本持平，8月制造业PMI环比上升0.1个点至49.

4、4，资金面维持宽松，中长期资金加速入市，长端利率持续向上调整，为保险股中长期估值提供有力支撑。险资和外资均增持保险H股，长端利率延续企稳趋势，建议积极关注保险板块。9月18日，平安人寿公告于9月11日增持中国太保H股占总股本达到10%。9月15日，美国资本集团增持中国人保H股后持股比例达到5%触发举牌，保险资金与海外资金持续增持保险股，凸显板块长期投资价值。9月17日，人保健康获批运用自有资金2亿元设立人保健康管理有限公司，持股比例100%，专业健康管理公司设立有助于人保健康进一步优化“保险+健康管理”服务体系。资产端看，本周10年期国债收益率维持在1.87%，长端利率企稳回升有利于险企利差趋

5、势改善。险资加快入市有助于增厚长期投资回报同时提升资本市场稳定性，而受益于资本市场的稳步上行，增厚险资中长期投资回报。负债端看，前8月太保寿险和新华保险总保费分别同比+13.2%、+21%，银保有望继续支撑新单增长，个险报行合一改善费差，预定利率下调等均有利于价值率提升。当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国太保（A/H）、新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。（二）证券:政策红利协同释放，跨境投资与金融创新共进1.跨境投融资外汇改革深化，金融市场开放迎新机遇为深入贯彻党的二十届

6、三中全会精神，落实党中央、国务院决策部署，扩大高水平开放，服务经济高质量发展，2025年9月15日，国家外汇管理局决定深化跨境投融资外汇管理改革，进一步提升跨境投融资便利，新规于通知发布之日起实施。修订内容主要集中以下三个方向：一、深化跨境投资外汇管理改革；二、深化跨境融资融资外汇管理改革。三、优化资本项目收入支付便利化政策。具体明细如下：此次新规修订在提升跨境投融资效率、支持实体经济发展和推动金融市场国际化方面有着重要意义。（1）提升跨境投融资效率，激发金融市场活力在释放活力方面，此次新规的修订通过制度松绑和流程再造，显著降低了跨境资本流动的摩擦成本，从而提升跨境投融资效率，实质性提升市场活