精工钢构(600496)-A股公司研究报告：国内加速“好房子”建设海外订单高增驱动成长-250918（14页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1414 Table_Page 公告点评|专业工程 证券研究报告 精工钢构（精工钢构（600496.SH）国内加速国内加速“好房子好房子”建设，海外订单高增驱动成长建设，海外订单高增驱动成长 核心观点：核心观点：公司竞得土地使用权，加速公司竞得土地使用权，加速“好房子好房子”建设。建设。公司 9 月 5 日发布关于竞得土地使用权的公告，公司下属子公司浙江精工钢结构集团有限公司以 5.46 亿元成交价成功竞得位于上海的一块住宅用地，后续将用于开发建设具备“好房子”标准的高品质住宅。近年来，住建部将“好房子”作为建筑行业转型的核心抓手，逐步提

2、升建筑质量，改善人民生活居住品质。公司积极响应国家对建造“好房子”的要求，为进一步发挥公司自研的绿色集成建筑技术体系的竞争优势。8 月 28 日，中共中央、国务院发布关于推动城市高质量发展的意见，本次意见提出，要系统推进“好房子”和完整社区建设。近期出台多项政策推进“好房子”建设，我们预计公司未来有望受益于城市更新加速及“好房子”建设。上半年海外订单高增，营收及业绩均实现稳定增长上半年海外订单高增，营收及业绩均实现稳定增长。根据公司中报，公司 25H1 实现营收 99.11 亿元/同比+29.48%，实现归母净利润 3.50 亿元/同比+28.06%，扣非净利 3.02 亿元/同比+22.75

3、%；其中 25Q2 营收 50.91 亿元/同比+20.08%，归母净利 2.26 亿元/同比+28.46%，扣非净利 1.92 亿元/同比+20.79%。根据公司经营数据公告，25H1 新签订单 125.1 亿元，同比+2.2%；25Q2 新签订单 63.7 亿元，同比+3.7%。其中，25H1 海外累计新签订单 36.60 亿元（50.3%为地标建筑，49.7%为工业建筑），同比+94.1%，海外订单实现高增。现金流方面，公司25H1 经营性现金流净流入 4.23 亿元，同比多流入 2.02 亿元。盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议。预计公司 25-27 年归母净利润为 5.87/6.7

4、6/7.77亿元，参考公司自身增速及可比公司估值，给予公司 25 年 15 倍 PE估值，对应合理价值 4.43 元/股，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：地产下行风险；应收账款风险；钢材价格波动预期。盈利预测：盈利预测：单位单位:人民币百万元人民币百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 16,506 18,492 21,032 23,381 26,006 增长率（%）5.7%12.0%13.7%11.2%11.2%EBITDA 946 1,137 1,226 1,328 1,441 归母净利润 548 512 587 676 777 增长率（%）-2

5、2.3%-6.7%14.8%15.0%15.0%EPS（元/股）0.27 0.25 0.30 0.34 0.39 市盈率（P/E）11.2 11.9 12.3 10.7 9.3 ROE（%）6.4%5.7%6.2%6.6%7.1%EV/EBITDA 5.3 3.5 3.9 3.3 2.8 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 3.64 元 合理价值 4.43 元 报告日期 2025-09-18 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 分析师：分析师：尉凯旋 SAC 执

6、证号：S0260520070006 021-38003576 分析师：分析师：乔钢 SAC 执证号：S0260524100001 SFC CE No.BVX103 021-38003769 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。0%12%25%37%50%62%09/2411/2401/2503/2505/2507/2509/25精工钢构沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1414 Table_PageText 精工钢构|公告点评 目录索引目录索引 一、公司竞得土地使用权，加速“好房子”建设.4 二、上半年海