【华联期货】饲料周报：中美两国领导的通话未涉及美豆采购 豆菜粕短期或宽幅震荡-250921（27页）.pdf

1、华联期货华联期货饲料饲料周报周报中美两国领导的通话未涉及美豆采购中美两国领导的通话未涉及美豆采购 豆菜粕短期或宽幅震荡豆菜粕短期或宽幅震荡2025092025092121邓丹邓丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：萧勇辉 从业资格号：F03091536 交易咨询号：Z0019917周度观点及策略周度观点及策略基本面观点 美豆方面，巴西大豆已开始播种，未来两周主产区有良好降雨，天气适合播种工作的进行。周五中美两国领导的通话未涉及到美豆的采购。南美方面，巴西大豆销售进度已较高，巴西豆升贴水震荡上

2、涨，目前处于历史高位。国内方面，四季度买船仍是市场关注的焦点，目前10月买船进度已接近完成，据消息11月买船进度已达40%，中美贸易关系仍是市场关注的焦点，后续需密切关注中美贸易谈判情况。10月前进口大豆到港充足，油厂开机率较高，国内豆粕库存不断增加，加之仍有中美和谈的预期，压制着豆粕价格。在豆粕现货供应仍存在压力的情况下，预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。策略观点与展望 单边：建议豆粕2601支撑位参考2900-3000；期权方面，做多波动率。套利：暂观望。展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况；第二看进口大豆到港的情况；第三看国内豆粕的需求情况；第四看中加和中美贸易关系。总体来看，预计豆菜

3、粕短期或宽幅震荡。产业链结构产业链结构产业链结构期现市场期现市场饲料期货主力合约图：大商所豆粕主力合约图：郑商所菜粕主力合约资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所上周豆粕期货震荡偏弱，下跌的主因是中美两国会谈。9月USDA报告：美农将2025/26大豆单产预估下调0.1蒲/英亩至53.5蒲/英亩，同时上调了美豆种植面积20万英亩，压榨上调0.15亿蒲式耳，出口下调0.2亿蒲式耳，导致期末库存从8月预估的2.90亿蒲式耳上调至3亿蒲式耳。报告中性略偏空。2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00001-0201-2802-2303-2004

4、-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-162021年度2022年度2023年度2024年度2025年度2,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0201-2202-1103-0203-2204-1205-0505-2506-1407-0407-2408-1309-0209-2210-1911-0811-2812-182021年度2022年度2023年度2024年度2025年度品种间期货价差图：豆菜粕5月价差图：豆菜粕1月价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所豆菜粕价差宽幅

5、震荡，目前价差处于历史较低位置，建议暂观望。2004006008001,0001,2001,4001,60001-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-162021年度2022年度2023年度2024年度2025年度(200)02004006008001,00001-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-162021年度2022年度2023年度2024年度2025年度豆粕月间价差图：豆粕1-5价差图：豆粕3-5价

6、差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所豆粕1-5价差震荡偏弱，建议暂观望。(1,000)(500)05001,00001-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-162021年度2022年度2023年度2024年度2025年度(1,000)(500)05001,00001-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-162021年度2022年度2023年度2024年度2025年