【中邮证券】行业轮动周报：指数震荡反内卷方向领涨，ETF持续净流入金融地产-250922（16页）.pdf

1、证券研究报告：金融工程报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email: 研究助理:李子凯 SAC 登记编号:S1340124100014 Email: 近期研究报告近期研究报告 成长风格占优，小盘股活跃中邮因子周报 20250914-2025.09.15 金融地产获 ETF 持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向行业轮动周报 20250914-2025.09.15 融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破行业轮动周报 20250907-2025.09.08 双创涨速明显提升，ET

2、F 资金配置思路偏补涨行业轮动周报 20250831 -2025.09.01 指数上行重返十年高位，涨幅超 10%芯片相关 ETF 净流出较多行业轮动周报 20250824 2025.08.25 非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高行业轮动周报 20250817 2025.08.18 融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高行 业 轮 动 周 报20250810 2025.08.11 ETF 资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控 行 业 轮 动 周 报20250803 -2025.08.04 ETF 资金持续净流出医药，雅下水电站

3、成短线情绪突破口行业轮动周报 20250727 2025.07.28 ETF 资金净流入红利流出高位医药，指数与大金融回调有明显托底行业轮动周报 20250720 2025.07.21 金工周报 指数震荡反内卷方向领涨指数震荡反内卷方向领涨，ETFETF 持续净流入金融地持续净流入金融地产产行业轮动周报行业轮动周报 20250202509 92121 投资要点投资要点 本周上证指数震荡新高后下跌，指数以震荡三角形形式消化涨幅，趋势上行前需耐住寂寞。中信一级行业中电力设备及新能源、煤炭领涨，银行依旧领跌，反内卷方向表现较好。资金方面，融资资金整体继续净流入，方向集中于电子与非银。ETF 持续净流

4、入金融地产，主要为券商 ETF。扩散指数行业轮动年度超额 2.76%。GRU 行业轮动调入煤炭，调出房地产，超额表现较差，调仓偏动量。中信一级行业周度表现中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电力设备及新能源(3.61%)、煤炭(3.59%)、消费者服务(3.52%)、汽车(3.43%)和电子(2.75%)；涨跌幅居后的有综合(-4.09%)、银行(-4.09%)、有色金属(-3.93%)、非银行金融(-3.8%)和农林牧渔(-2.77%)。中信一级行业融资余额变动中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(160.47)、非银行金融(58.77

5、)、机械(54.9)、汽车(45.13)和电力设备及新能源(31.86)。（单位：亿元）行业行业/主题主题 ETFETF 资金流向资金流向 总体来看，本周行业/主题 ETF 当中，净流入前五的 ETF 分别是证券 ETF(53.42)、机器人 ETF 易方达(27.9)、券商 ETF(26.92)、电池 ETF(12.87)和酒 ETF(12.24)。将行业/主题 ETF 按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(146)、中游制造(58.7)、消费(44.61)、上游及材料(32.08)和红利(15.78)。（单位：亿元）周度扩散指数模型周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至 2

6、025 年 9 月 19 日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.978)、银行(0.968)、通信(0.946)、电子(0.877)、汽车(0.874)、商贸零售(0.873)。周度周度 GRUGRU 因子模型因子模型 根据 GRU 行业因子观察，截至 2025 年 9 月 19 日，GRU 行业因子排名前六的中信一级行业分别是有色金属(7.4)、石油石化(5.38)、煤炭(4.17)、钢铁(4.15)、建材(3.46)和非银行金融(3.08)。从周度环比变化来看，GRU 行业因子提升较大的中信一级行业分别是有色金属、银行、农林牧渔。风险提示：风险提示：扩散指数模型失效风险；G