【创元期货】有色锌周度报告：降息落地，价格回调-250921（16页）.pdf

1、 锌周度报告锌周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 有色锌周度报告有色锌周度报告 摘要：摘要：周四随美联储降息落地，有色品种表现整体回调，外盘锌价大幅回落，沪锌跟跌，内外比价自低位向上小幅回弹。现货方面维持较深贴水，本周锌价下跌后有所回弹。LME 0-3M 升贴水近来大幅走高，目前处于历史较高水平。周末海关数据公布，8 月国内锌精矿进口 46.73 万实物吨，同/环比+10.95/-3.41 万吨，1-8 月累计同比增43.1%；8 月国内锌锭进口 2.57 万吨，同/环比-0.10/+0.78 万吨，1-8月累计同比减 11.8%。当前矿供应充足，本周进口 TC

2、 继续上涨，冶炼方面 9 月环比预期小幅减产，整体仍维持高开工，后续预期继续放量。需求方面，本周初端开工整体环比仍有上升，镀锌方面终端有所改善，压铸方面出口驱动减弱。从表需和库存来看，8 月表需环比再度走高，各环节累库对后续表需构成压力，9 月以来社库累库斜率下降，整体上旺季消费表现并不突出。后续来看，降息落地后宏观溢价部分回落，国内持续累库下基本面仍偏弱，海外方面仍有冶炼扰动和低库存支撑，内弱外强格局延续，当前距离出口窗口开启仍有部分比价空间，预期比价仍有下行驱动，并关注后续出口窗口开启后的内外平衡影响。创元研究 创元研究有色组 研究员：李玉芬 邮箱： 投资咨询资格号：Z0021370 联系

3、人：吴开来 邮箱： 从业资格号：F03124136 降息落地，价格回调降息落地，价格回调 2022025 5 年年 9 9 月月 2121 日日 锌周度报告锌周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、行情回顾一、行情回顾 .3 3 1 1 盘面价格盘面价格 .3 3 2 2 现货价格现货价格 .4 4 二、供应端二、供应端 .4 4 1 1 矿端矿端 .5 5 2 2 冶炼端冶炼端 .6 6 三、需求端三、需求端 .7 7 1 1 初级加工端初级加工端 .7 7 2 2 终端终端 .9 9 3 3 国内表需国内表需 .1111 四、库存四、库存 .1

4、111 锌周度报告锌周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾 1 盘面价格 图：沪锌、伦锌价格走势图：沪锌、伦锌价格走势 图：图：LME cash-3M 图：月差图：月差 0-1 图：月差图：月差 1-2 图：月差图：月差 1-3 图：沪伦比图：沪伦比 200025003000350018000200002200024000260002800030000沪锌主力 元/吨LME 3M 锌 美元/吨-100-500501001502002501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202020212022202320242

5、025-200-10001002003004005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202020212022202320242025-200-10001002003004005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202020212022202320242025-200-10001002003004005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2020202120222023202420251.001.051.101.151.201.25沪伦比(除汇)锌周度报告锌周度报告 请务必

6、阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：沪锌指数持仓图：沪锌指数持仓 图：图：LME 投资基金持仓投资基金持仓 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 2 现货价格 图：上海锌升贴水图：上海锌升贴水 图：天津锌升贴水图：天津锌升贴水 图：广东锌升贴水图：广东锌升贴水 图：海外锌锭区域溢价图：海外锌锭区域溢价 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 二、供应端 0510152025303540 x 10000期货持仓量:总计:锌-20246824/0124/0424/0724/1025/0125/0425/0725/10 x 10000投资基金净多头持仓投资基金空