【国联期货】橡胶周报：进口环比增加，库存延续去化-250920（20页）.pdf

1、橡胶周报橡胶周报进口环比增加，库存延续去化黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z00115682025年9月20日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0301周度数据图表追踪06022目录目录CONTENTS周度核心要点及策略013进口环比增加，库存延续去化策略观点关注RU-NR价差走弱的机会。运行逻辑1、平衡表：库存或仍将去化2、供应：供应端上量预期不变，但上量的时间可能延后。下周期海内外产区降雨影响持续。3、进口：8月份天然橡胶进口52万吨，环增4.6万吨，其中混合胶环增0.9万吨，标胶环降0.9万吨。累计进口412万吨，同比19%（增速较上月降2.3%）。中泰计划9

2、月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划。4、需求：半钢、全钢周度开工环比小幅增加。但要注意国庆假期有降开工预期。但要注意国庆假期有降开工预期。半钢库存仍偏高，全钢周度开工为近5年季节性的较高水平、库存已处于季节性低位。欧盟对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。5、库存：周度社库环比下降至123.5万吨，库存水平自5月至今逐渐下降。6、BR库存有所下降。丁二烯库存环比下降至季节性中等水平，韩国削减石脑油裂解乙烯产能，预计后续丁二烯进口压力不大，新投产压力或将延后到四季度。风险提示1、宏观及抛储消息抛储消息，2、天气扰动，3、天然橡胶进口增量超预期，4、油价波动4核心要点及策略目录目录CONTE

3、NTS数据图表追踪0256价差表现：沪胶的估值已经非常合理数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所9000110001300015000170001900021000沪胶主力202020212022202320242025-2000-1500-1000-5000500全乳-沪胶主力20212022202320242025-1000-50005001000150020002500全乳与泰混现货价差走势20212022202320242025-3000-2000-1000010002000越南3L与沪胶主力基差走势202120222023202420257价差表现数据来源：Wind、钢联、国联期货

4、研究所-50005001000150020002500NR基差2022202320242025-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000泰混与沪胶主力基差走势20212022202320242025-400-300-200-10001002003005月15日6月15日7月15日8月15日9月15日10月15日11月15日 12月15日沪胶1-5价差20212022202320242025-1000-500050010001500NR1-5价差202120222023202420258数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所三大橡胶期货价差2500.002600

5、.002700.002800.002900.003000.003100.003200.003300.002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/1RU01-NR013000.003200.003400.003600.003800.004000.004200.004400.004600.002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/1RU01-BR01400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.001100.001200.001300.001400.00

6、2025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/1NR01-BR019顺丁胶的基差情况数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所-1000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.002023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/1202