浔兴股份（002098）-A股公司研究报告：拉链+跨境电商双轮发展开启发展新征程-250917（34页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3434 Table_Page 公司深度研究|纺织服饰 证券研究报告 浔兴股份（浔兴股份（002098.SZ）拉链拉链+跨跨境境电商电商双双轮轮发展发展，开启开启发展发展新征程新征程 核心观核心观点点：公司是公司是国内中高端拉国内中高端拉链头链头部企业之一，部企业之一，2017 年起实行拉链年起实行拉链+跨境电商跨境电商双主业双主业。公司成立于 1984 年，专注拉链业务，2006 年上市；2017 年收购价之链 65%股权，切入跨境电商业务。截至 2024 年，公司年产能条装拉链 29.45 亿条，码装拉链 11.82 亿码，拉头 76

2、.61 亿个。2024年，公司实现营收 26.29 亿元（同比+27.98%），其中拉链业务 21.05亿元（同比+22.49%），跨境电商业务 5.24 亿元（同比+56.12%）。全球全球服装服装辅料辅料行业行业规模规模大，大，市市场集场集中度中度低，低，且快且快反要反要求求持续持续提升提升。全球服装辅料行业市场空间大，公司拉链业务仍有较大提升空间。随着服装产业链不断升级并进行全球布局，电商及新零售快速发展，对辅料供应商的管理、柔性制造和快速反应能力提出更高要求。拉链拉链业务业务具备研发具备研发创新创新、快反快反及客户资源及客户资源优势，优势，2025 年年积极布局海外积极布局海外产能产能

3、；跨境电商业务跨境电商业务 2024 年扭亏，年扭亏，后续有望贡献后续有望贡献业业绩增量绩增量。（1）拉链拉链业务：业务：公司 SBS 品牌产品定位中高端，注重研发和设计，已形成覆盖全国、辐射全球的生产营销体系，积累众多品牌客户资源。2025 年，公司持续加大孟加拉海外产能投资，有望补足国际化短板，获取更高海外市场份额。（2）跨境电跨境电商业务商业务：自 2017 年收购价之链，经营起伏较大，2020 年公司全面接管，调整运营策略，持续降本增效，2024 年扭亏为盈，有望持续稳健发展。（3）2024 年底，困扰公司已久的行政处罚事件落地，公司摆脱经营负累，拉链业务连续 3 年实现收入增长，且价

4、之链扭亏为盈，公司底部趋势确立，未来有望焕发新的发展机遇。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为 0.61 元/股、0.66 元/股、0.76 元/股。参考可比公司估值，给予公司 2025 年 20XPE，对应合理价值 12.15 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示。公司控制权变更风险、宏观经济下行风险、生产要素成本波动风险、国际贸易环境不确定性的风险、立案调查的后续不确定风险。盈盈利预利预测：测：单位单位:人民币百万元人民币百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2,054 2,629 2

5、,709 2,979 3,276 增长率（%）-2.8%28.0%3.1%10.0%10.0%EBITDA 270 362 382 411 454 归母净利润 121 202 217 238 272 增长率（%）47.8%67.4%7.7%9.3%14.4%EPS（元/股）0.34 0.56 0.61 0.66 0.76 市盈率（P/E）19.8 14.2 15.0 13.8 12.0 ROE（%）10.5%15.3%14.4%13.9%14.0%EV/EBITDA 8.6 7.5 7.9 7.0 5.9 数据来源：公司财务报表，广发敃券发展研究中心 公公司评司评级级 买入买入 当前价格 9.

6、14 元 合理价值 12.15 元 报告日期 2025-09-17 基本数据基本数据 总股本/流通股本（亿股）3.58/3.58 总市值/流通市值（百万元）32.72/32.72 一年内最高/最低（元）11.25/6.79 30 日日均成交额（百万）85.36 近 3 个月涨跌幅（%）4.45 相相对市对市场表现场表现 分分析师：析师：糜韩杰 SAC 执敃号：S0260516020001 SFC CE No.BPH764 021-38003650 分分析师：析师：左琴琴 SAC 执敃号：S0260521050001 SFC CE No.BSE791 021-38003540 0%14%28%4