【东吴证券】医药生物行业跟踪周报：美降息利于CXO复苏，重点推荐药明康德、皓元医药等-250921（30页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报医药生物 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 美降息利于美降息利于 CXO 复苏，重点推荐药明康德、复苏，重点推荐药明康德、皓元医药等皓元医药等 2025 年年 09 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 2025 年 WCLC 国产肺癌新药显锋芒，临床数据亮眼引关注 2025-09-14 政策支持与技术迸发叠加，看好脑机接口产业链发展，建议关注诚益通、三博脑科等 2025-09-07 增

2、持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周、年初至今本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为股医药指数涨幅分别为-2.07%、24.17%，相对沪深，相对沪深300 的超额收益分别为的超额收益分别为-1.63%、9.76%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-2.25%、98.72%，相对于恒生科技指数跑赢-7.34%、57.85%；本周医疗器械（-2.04%）、医药商业（-0.95%）、医疗服务（-0.47%）、生物制品（-3.47%）、中药（-2.13%）等股价下跌；本周 A 股涨幅居前益诺思（23.32%）、福瑞股份（17.76%）、诚达药业

3、（14.62%），跌幅居前昂利康（-13.40%）、能特科技（-12.64%）、舒泰神（-12.26%）；本周 H 股涨幅居前药明合联（4.37%）、药明生物（3.56%）、晶泰控股（3.23%）。医药板块表现特点：本周医药板块调整收窄，部分子行业小幅回弹。降息背景下，创新产业链景气度提升，生科上游、降息背景下，创新产业链景气度提升，生科上游、CXO 板块有望受益板块有望受益：美元降息背景下，国内外投融资有望改善，创新产业链景气度持续提升。伴随创新研发需求结构升级，国内 CXO 综合竞争优势持续，产业趋势改善，公司有望逐步兑现业绩拐点向上。建议关注：药明合联、药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱

4、英等。我们判断，制药企业对早研项目更加重视，资金回暖推动管线进展，以及整体生物医疗板块的创新药研发热情激增，工业端需求复苏将率先体现于早期研发供应商。建议近期关注有边际变化的生命科学服务行业，重点关注标的考虑 早研需求推动业绩放量 收并购及出海平台型发展 绑定创新药商业化生产放量。建议关注皓元医药、百奥赛图、药康生物、奥浦迈、纳微科技、百普赛斯、毕得医药、金斯瑞生物科技等。复星医药复星医药 CDK4/6 抑制剂又一适应症获批；抑制剂又一适应症获批；GSK 首创首创 IL-5 单抗美泊利单抗美泊利珠单抗在华申报新适应症珠单抗在华申报新适应症。9 月 13 日，CDE 网站显示，GSK 的美泊利珠

5、单抗申报新适应症。根据临床开发进度，推测此次申报的新适应症为慢性阻塞性肺病（COPD）。美泊利珠单抗是 GSK 开发的一款全球首创IL-5 单抗，给药频率为每月一次。9 月 15 日，诺和诺德宣布，欧洲药品管理局（EMA）人用医药产品委员会（CHMP）已批准更新 Rybelsus（口服司美格鲁肽）的标签，以反映 SOUL 试验中观察到的心血管获益。Rybelsus成为首个且唯一在欧盟获批用于2型糖尿病且已被证明具有心血管获益的口服胰高血糖素样肽-1 受体激动剂（GLP-1 RA）。具体配置建议具体配置建议：建议关注：药明合联、药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。我们判断，制药企业对早研项目

6、更加重视，资金回暖推动管线进展，以及整体生物医疗板块的创新药研发热情激增，工业端需求复苏将率先体现于早期研发供应商。建议近期关注有边际变化的生命科学服务行业，重点关注标的考虑 早研需求推动业绩放量 收并购及出海平台型发展 绑定创新药商业化生产放量。建议关注皓元医药、百奥赛图、药康生物、奥浦迈、纳微科技、百普赛斯、毕得医药、金斯瑞生物科技等。风险提示：风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2024/9/232025/1/212025/5/212025/9/18医药生物沪深300 请务必阅读正文之后