【东吴期货】原油周报：美联储降息落地，关注地缘扰动-250919（88页）.pdf

1、原油原油周周报报美联储降息落地，关注地缘扰动美联储降息落地，关注地缘扰动姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年9月19日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号01周周度观点度观点02周度重点周度重点03价格、价差、裂解价格、价差、裂解目录CONTENTSCONTENTS04供需库存平衡表供需库存平衡表05EIAEIA周周度报告及其他度报告及其他周周度观点度观点011.1 1.1 周度观点周度观点上周周报上周周报观点观点：原油中长期依然处于大供应叙事的压力下，随着供应持续增加而秋检逐渐深入，供需失衡将越来越显著，油价也将顺势承压。下周需要关注美联储会议，短期干扰因素主要

2、由中东地缘局势和对俄潜在制裁构成。本周走势分析：本周走势分析：油价周内先涨后跌，上涨主要由于乌克兰对俄罗斯能源设施的袭击，不过随着EIA周度报告利空叠加美联储降息落地，后半周油价转跌。本周主要本周主要观点：观点：基本面：月差下跌势头略缓，裂解相对坚韧，美国逐步进入秋检期且馏分油需求不佳（2.1-2.4）美联储：如预期降息25BP，不过内部分歧加大（2.6）俄油扰动：特朗普称很快有好消息，关注地缘进展（2.7）周度观点：原油中长期依然处于大供应叙事的压力下，随着美联储内部分歧加大，市场对未来就业市场及经济忧虑不减，降息后原油市场氛围依然偏弱。关注俄乌和谈进展，以及一切对俄油供应能够产生影响的因素

3、。风险提示风险提示 关注点：关注点：俄乌和谈进展、中东地缘、美国炼厂开工率。周周度重点度重点022.1 2.1 全球近月全球近月价价差震荡偏弱差震荡偏弱资料来源：BloombergWTIWTIBrentBrentOmanOmanSCSC-10123424-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-425-525-625-725-825-9M1-M2M1-M3-10123424-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-425-525-625-725-825-9M1-M2M1-M3-202424-724-

4、824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-425-525-625-725-825-9M1-M2M1-M3-2002040608010024-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-425-525-625-725-825-9M1-M2M1-M3全球主要市场Brent和WTI近月价差周内略有抬头，不过长期趋势依然偏下行，显示即期供需放缓，这是一个相对不利的信号。近月价差反应了实物供需关系，供应越紧，下游更愿意为获得即期货物支付溢价，即月差越大。2.2 2.2 裂解走势依然存在支撑裂解走势依然存在支撑资料来源：Bl

5、oomberg美湾裂解美湾裂解WTIWTI纽约港裂解纽约港裂解BrentBrent西北欧裂解西北欧裂解BrentBrent新加坡裂解新加坡裂解DubaiDubai1020304024-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-425-525-625-725-825-9211裂解321裂解010203024-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-425-525-625-725-825-9211裂解321裂解10203024-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25

6、-325-425-525-625-725-825-9211裂解321裂解010203024-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-425-525-625-725-825-9321裂解211裂解全球成品油现货总体依然存在支撑。相对而言，美国现货裂解走势震荡稍弱，西北欧和新加坡裂解震荡偏强。结合2.1，裂解和月差结合起来描述的基本面画面如下：尽管终端需求表现尚可，使得裂解企稳甚至部分地区反弹，但供应端释放量（OPEC+与非OPEC+都在增产周期）更甚使得近端价差走弱。05010015018-1 18-7 19-1 19-7 20-1 20-7 21