金属&新材料行业周报：金价再创新高重视贵金属板块投资机会-250913（18页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2025 年 09 月 13 日 金价再创新高，重视贵金属板块投资机会 看好 金属&新材料行业周报 20250908-20250912 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 马昕晔 A0230511090002 研究支持 郭中耀 A0230124070003 联系人 郭中耀(8621)23297818 本期投资提示：一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数上涨 1.52%，深证成指上涨 2.65%，沪深 300 上涨1.38%

2、，有色金属（申万）指数上涨 3.76%，跑赢沪深 300 指数 2.38 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 5.13%，铝上涨 4.37%，能源金属上涨 1.35%，小金属上涨 4.39%，铜上涨 3.21%，铅锌上涨 7.99%，金属新材料上涨 2.45%。价 格 变 化：环 比 上 周，1）工 业 金 属 及 贵 金 属：据 ifind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍 价 格1.72%/3.42%/1.64%/3.36%/1.93%/1.02%，COMEX 黄金价格 1.12%、白银 2.82%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石-3.58%，电池级碳酸锂-3.40

3、%，工业级碳酸锂-3.47%，电池级氢氧化锂-0.81%，金属锂-0.87%；电解钴+2.24%，电解镍+1.07%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 ifind，螺纹钢价格 3.97%；铁矿石价格-5.56%。贵金属：美国 8 月 CPI 同比增长 2.9%，预期为 2.9%，前值为 2.7%；环比增长 0.4%，预期为 0.3%，前值 0.2%；8 月核心 CPI 同比增长 3.1%，预期为 3.1%，前值为 3.1%；环比增长 0.3%，预期为 0.3%，前值为 0.3%。8 月 22 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，尽

4、管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在 9 月降息。短期鲍威尔发言偏鸽、非农就业不及预期，看好降息落地后 ETF 等流入价格上涨，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 67.5%/22.7%/67.6%

5、，环比-2.3/+9.2/+0.9pct；库存层面，国内社会库存 14.4 万吨，环比增加 0.4 万吨；交易所库存合计 53.0 万吨，环比增加 1.5 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-41.4 美元/干吨，环比减少 0.9 美元/干吨。中美发布中美关于进一步深化经贸合作的联合声明，双方同意自 8 月 12 日起继续暂停对彼此 24%的加征关税及非关税措施 90 天，El Teniente 铜矿矿震后 8 个井下区域作业（82%产量，24 年产量 36 万吨）部分回复，9 月 9 日自由港位于印尼的 Grasberg 事故致 7 人被困运营暂停，短期关税暂停、供给扰动、降息预期强化下铜价偏

6、强，长期看家电补贴持续、电网投资增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望抬升，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工上升，周环比上升至 62.10%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 75.75 万吨，周环比去库0.85 万吨，铝下游消费逐渐向旺季转换。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，需求端等待国内政策发力，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备、氧化铝反内卷的潜在受益标的（中国铝业、中国宏桥、天山铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（神火股份、云铝股份、中孚实业）。钢铁：供给端，钢铁产量环比增长